9月份CPI破“3” PPI同比降幅继续扩大专家表示调控政策需灵活应对物价分化

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根据国家统计局发布的最新数据，9月份，居民消费价格指数同比上涨3.0%，环比上涨0.9%；工业生产者的生产者价格指数同比下降1.2%，环比上升0.1%。其中，cpi自2013年11月以来再次突破“3”。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智(601328)向英国《金融时报》表示，存在多层次的价格差异，调控政策需要灵活。

Cpi升至“3”时代，食品价格同比涨幅连续7个月扩大

9月份，cpi同比增长3.0%，环比增长0.2个百分点；环比增幅为0.9%，比上个月高出0.2个百分点。在同比增长中，去年价格变动的涨幅约为-0.1个百分点，新一轮价格上涨的影响约为3.1个百分点。

国家统计局城市统计司高级统计师沈伟解释说，从环比来看，食品价格上涨了3.5%，涨幅扩大了0.3个百分点，对cpi的影响约为0.73个百分点；与去年同期相比，食品价格上涨了11.2%，涨幅扩大了1.2个百分点，对cpi上涨的影响约为2.21个百分点。

据统计，猪肉价格同比上涨69.3%，涨幅达22.6个百分点，影响cpi涨幅约1.65个百分点。“食品价格同比涨幅已连续7个月扩大，主要是因为猪肉价格持续上涨。”刘学智表示，受猪肉价格上涨的推动，牛羊肉价格同比涨幅达到两位数，分别为18.8%和15.9%。秋季蔬菜和水果供应大幅增加，新鲜蔬菜和新鲜水果价格同比分别上涨-11.8%和7.7%，分别下降11个百分点和16.3个百分点，与猪肉价格走势不同。

沈伟表示，9月份，非食品价格同比上涨1.0%，增速下降0.1个百分点，影响cpi约0.82个百分点；非食品价格环比上涨0.2%，涨幅0.1个百分点，对cpi的影响约为0.15个百分点。

“暑假过后，一些需求回落，一些需求随着中秋节和国庆假期反弹，非食品价格总体表现温和。”中国民生银行研究院宏观分析师应文茜分析了英国《金融时报》记者。其中，秋冬季上市导致服装价格上涨，涨幅略高于当月历史平均水平；燃料价格略有回升，但通信和运输设备价格大幅下降，导致运输价格下降；家庭服务、文化、教育和娱乐的价格波动较小；医疗和住房价格继续逐月小幅上涨。

Ppi下降、扩张，生产资料价格进一步下降

9月份，生产者价格指数同比下降1.2%，环比下降0.4个百分点；环比比率从上月的小幅下降变为0.1%的增长。在同比下降中，去年价格变动的涨幅约为-0.7个百分点，新一轮价格上涨的影响约为-0.5个百分点。

数据显示，生产者价格指数连续三个月呈负增长。其中，生产资料价格同比下降2.0%，环比下降0.7个百分点；生活资料价格同比上涨1.1%，环比上涨0.4个百分点。

刘学智认为，一方面，生产资料价格连续四个月负增长是ppi持续负增长的主要原因，表明内外需求疲软影响了工业生产；另一方面，生活资料价格同比涨幅为2012年5月以来最高。然而，生产者价格指数从上个月开始反弹，并在过去四个月中首次出现正增长。流通领域生产资料价格回升的品种增多，表明扩大内需和稳定增长的效果逐渐明显，这将有助于稳定未来的生产者价格指数。

招商证券(600999，诊断学)宏观分析师高明表示，就行业而言，农副食品加工业、有色金属冶炼和压延加工业的ppi增长率有所上升；负增长包括黑色金属采选业、石油、煤炭等燃料加工业、石油天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业；而计算机、通讯和其他电子设备的制造则从消极走向积极。

“ppi同比下降继续扩大，工业部门继续面临通缩风险。”民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良向英国《金融时报》表示，10月份，由于基数较高，ppi下降可能会继续扩大。在全球经济放缓的背景下，生产者价格指数可能会继续面临负增长压力，直到2020年上半年。

需要灵活处理价格的多层差别和控制政策

据刘学智介绍，9月份，房价出现了多层分化。首先，消费物价指数和生产者价格指数之间的差异有所增加，消费物价指数逐年上升，生产者价格指数逐年下降。第二，消费物价指数有两层差别。首先，食品价格持续上涨，非食品价格进一步下跌；第二，食品价格的内部分化，猪肉价格的进一步上涨，导致其他肉类价格的上升趋势，非肉类食品价格的稳定趋势，以及新鲜蔬菜和新鲜水果价格的下降。第三，生产者价格指数内部存在明显的差异。生产资料价格同比上涨-2.0%，是2016年8月以来的最低点，而生活资料价格同比上涨幅度正在扩大。

“9月份，核心cpi同比增长1.5%，与上月持平。综合消费物价指数、生产者价格指数和核心消费物价指数来看，目前通货膨胀水平的上升仍主要受猪肉价格的推动，工业部门的通货紧缩已逐步稳定。”应文茜预测，第四季度cpi将保持在3%以上，但超额是有限的；Ppi下降将先扩大后减少，但今年很难升至零以上。在这种情况下，财政政策和货币政策之间仍存在反周期调整。

面对价格差异化格局，刘学智建议调控政策应该灵活。低核心cpi、非食品价格下降、ppi同比下降幅度扩大以及生产资料价格持续下降，表明实体经济正面临需求放缓的压力。因此，宏观政策应加强反周期调整，扩大有效需求，降低实际市场利率，以确保经济稳定运行。同时，鉴于cpi中食品价格和ppi中生活资料价格的上涨，有必要防范结构性价格上涨，特别是抑制猪肉价格的持续上涨，有效解决猪肉供求结构性问题，鼓励生猪养殖，增加储备肉和猪肉进口的投入。