5年期以上LPR首降 稳增长政策目标凸显

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专家表示，一年期和五年期贷款利率均比上年同期下降5个基点，总体上与市场预期一致，有助于凸显稳定增长的政策目标。自去年11月以来，这一轮以政策为基础的“降息”已经开始，lpr将随着政策利率进入持续下调过程。五年来低利率的下降与房地产政策的调整关系不大，可能与促进基础设施投资有关。

11月20日公布了新贷款期的市场报价利率(lpr)，一年及五年以上的LPR较前期下降了5个基点。

专家表示，一年期和五年期贷款利率均比上年同期下降5个基点，总体上与市场预期一致，有助于凸显稳定增长的政策目标。自去年11月以来，这一轮以政策为基础的“降息”已经开始，lpr将随着政策利率进入持续下调过程。五年来低利率的下降与房地产政策的调整关系不大，可能与促进基础设施投资有关。

加强反周期调整

中央银行授权的全国银行间融资中心宣布，11月20日的一年期贷款利率为4.15%，五年期贷款利率为4.80%。上述lpr在下一个lpr发布前有效。

分析师认为，自11月5日以来，央行已多次降息，加强反周期调整的态度是显而易见的。

中国民生银行首席研究员文彬表示，目前，央行已经加强了反周期调控。11月5日和18日，先后下调一年期中期贷款利率和七天期反向回购利率，继续引导市场利率和低利率下调。这将对降低实体经济融资成本、稳定投资、增长和预期起到积极作用。

“整体lpr报价符合市场预期，有助于突出稳定增长的政策目标。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军表示，以反周期调整和稳定增长为主要目标，将有助于稳定市场预期，为市场融资和地方债券发行创造合理、充裕的流动性环境。这也意味着，在坚决避免“洪水”的同时，将根据经济运行的特点，及时对货币政策进行预调和微调，以平衡总量和结构。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，“广义货币”的势头预计将从11月份开始恢复。主要针对企业贷款的较低一年期lpr将压低企业贷款利率。这意味着“宽货币”与“宽信贷”之间的联系明显，货币政策的传导效率显著提高。此外，这一轮以政策为基础的“降息”已经开始，lpr将随着政策利率进入持续下调过程。

配合基础设施投资

五年来的低利率也降低了5个基点。这是自8月份首次发布以来，lpr在5年内首次下调。

“lpr的长期低迷与抵押贷款政策的全面放松并不相同。”交通银行首席经济学家连平(601328)强调，自lpr新机制建立以来，为期5年多的lpr首次回落，其主要目标是引导企业降低中长期信贷融资成本。虽然新屋按揭贷款基准利率转低利率新机制将会相应下调，但这绝不是放宽按揭政策的信号。

央行早些时候发布的第三季度货币政策执行报告明确表示，房地产不会被用作刺激经济的短期手段。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良表示，在中国的金融机构中，中长期贷款的余额远远大于短期贷款的余额，降低5年以上的低利率对降低贷款加权平均利率的效果更为明显。基础设施贷款的期限更长，融资成本与期限超过5年的lpr联系更紧密。预计明年基础设施投资的增长速度将比今年进一步提高，降低5年以上的低利率可以配合基础设施投资发挥支撑经济的作用。

空的政策利率仍在下降

专家认为，法定存款准备金率和政策利率仍在下降/0。

文彬预测，央行将继续深化利率市场化改革，打破贷款利率的隐性下限，平稳货币政策传导，更好地发挥货币政策价格工具在反周期调整中的作用，推低贷款实际利率。

王庆表示，考虑到稳定物价、稳定房价、稳定宏观杠杆率、防范和控制系统性金融风险在货币政策目标中的重要作用，当前利率调整过程将主要采取“小步慢行”的节奏。这将有助于储备货币政策/0/0，保持中国作为世界上少数几个实行正常货币政策的国家之一的地位，避免“洪水”现象。

根据央行第三季度货币政策执行报告，中信证券(600030)研究所副所长明明认为，9月份贷款利率小幅下降表明了lpr机制改革的效果。银行将进一步引导低利率和实际贷款利率下调。在资本成本和风险溢价压力下降的过程中，空年的lpr略有下降。