私募行业投资综合绩效有望改善

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2019年即将结束。回顾今年，私募股权投资行业一直笼罩在“融资难”的阴影之下。在此背景下，许多投资机构开始逐步优化内部治理能力，并探索在决策过程中实施esg投资原则。

Esg分别代表环境、社会和公司治理。这是一项基于价值的投资原则，将环境、社会责任和公司治理纳入投资战略，以改善投资结构、优化风险和提高长期回报，并促进金融市场的健康和稳定。目前，esg概念已经被应用到越来越多的投资领域，包括公共基金、银行资产管理、私募股权投资等。

风险投资机构对esg投资认识不足

近年来，随着联合国负责任投资原则组织(Principles Investment Principles Organization，简称un principal)的推广，企业社会责任(esg)的理念已经在世界范围内传播开来。事实上，关于esg投资在世界上的价值，目前还没有统一的结论。2019年初，中国证券指数公司发布的《2018年esg投资发展报告》(以下简称《esg报告》)提到，一些基于风险理论的投资者认为投资主要来自交易和基础数据，esg与投资目标无关，甚至可能产生负面影响，导致公司经营业绩下降。在一个有效的市场中，esg所揭示的风险和投资机会已经反映在股票价格中，因此没有必要在投资中整合esg因素。

然而，esg的投资理念正被越来越多的投资者所接受、认可和应用。根据esg报告数据，截至2018年底，美国的负责任投资规模接近11.6万亿美元，分别比2016年和2014年增长33%和76%。从资产类别来看，负责任的投资更喜欢固定收益和权益资产，这两项合计约占97%。其他资产类别，如房地产和pe/vc，仍占资产的一小部分。

从国内来看，二级市场对esg投资业务的探索已经开始。许多二级市场的基金公司拥有先进的esg投资研究系统，并发行了相关的esg主题产品，如E基金的esg责任投资股票、华宝msci中国a股国际esg、南方esg主题股票等。

与国际市场一样，pe/vc在国内一级市场的esg投资仍处于发展初期，风险投资机构对esg投资理念的理解还不够。在接受英国《金融时报》采访时，一些私募股权投资机构表示，他们“对此知之甚少”。

据业内人士称，相对较长的投资周期决定了私募股权行业具备实施负责任投资的良好先决条件。如果私募机构能充分发挥买家的优势和影响力，就能进一步将esg的投资理念转化为被投资公司的经营理念，为企业创造更大的社会价值。

母公司基金引领esg实践

中国监管部门和各行业投资者已经认识到esg投资在价值投资中的重要作用。中国资产管理协会(以下简称“中国科学技术基金会”)一直在推动国内esg投资。自2016年以来，中国科学技术基金会开展了许多基础调查，举办了国际研讨会和主题论坛，并倡导生态安全理念和实践。

2019年11月底，中国资产管理协会举办了“第三届中国负责任投资论坛——ESG投资与优质发展”。党委副书记、中国科学技术基金会副会长胡家福表示，随着esg投资实践的发展，机构投资者更加积极地参与公司治理，更加关注投资对环境和社会的影响，积极提高投资的综合绩效，为优质的经济和社会发展提供新的动力。对于正在建设现代经济体系的中国来说，esg理论、政策和实践都应该充分关注中国的现实。

目前，在私募行业，母公司基金正在不断推广esg理念在投资中的实践。史圣投资董事长蒋明明表示，从资本方面来看，有限合伙人对普通合伙人的影响最为直接。Lp应自觉引导gp遵循esg投资理念，改善esg投资行为。特别是政府引导基金，综合考虑经济效益和社会效益，应从基金的功能属性出发，加强对企业社会责任的引导。

12月初，在由中国风险投资公益联盟和投资主办的“2019中国风险投资负责任投资峰会”上，云和投资的创始合伙人许认为，esg有两个层次。投资机构首先需要使用esg标准来要求自己，其次，通过投资行为来影响被投资企业。他说，现在很多企业都想登陆资本市场，资本市场对esg的要求越来越符合国际标准。许多企业更喜欢有esg经验的投资机构。

尚道荣禄公司董事总经理雷透露，在最近的esg投资调查中，67%的23岁以下“千禧一代”认为esg投资符合价值观。这意味着中国已经进入价值驱动的投资氛围，这也是负责任投资、绿色投资和可持续投资的核心驱动力。

它需要融入“筹集投资和回报”的整个过程

据业内人士介绍，私募股权行业的最佳实践方案是将esg系统地融入私募股权基金的管理框架中，并将ESG融入融资、投资、管理和退出的多个环节中。在融资期间，lp可以关注gp和lp的esg政策和投资理念是否一致，gp是否对被投资公司的esg业绩产生积极影响并提供相关支持；在基金存续期间，lp可以关注gp是否按照既定政策和协议履行其投资承诺，对被投资公司是否有任何正面或负面影响，并关注潜在问题及其披露。

蒋明明表示，近年来，无论是一级市场还是二级市场，都出现了因忽视环境、社会或公司治理因素而引发的雷击事件。为了防范esg风险，特别是在私募股权投资领域信息不对称的情况下，投资机构需要制定esg政策和投资策略，从融资、投资、管理和退出等方面识别esg风险和投资机会，并积极管理和改善这些因素。

蒋明明认为，股权投资的价值需要长期体现，投资机构在一级市场上投资的很多好项目都要在二级市场上收回。如果中国一级资本市场和二级资本市场能够形成联动，那么在股权投资领域运用esg理念和标准投资的项目进入二级市场后仍然能够被二级市场认可，从而减少黑天鹅事件的发生。

此外，华夏银行资产管理部投资经理张大川表示，财务业绩不能完全反映公司的经营状况，一些非财务因素在衡量企业的实际经营状况方面发挥着非常重要的作用，esg三大因素是非常重要的指标。同时，大量研究表明，esg指标与公司财务绩效之间存在正相关关系，在模型中使用esg策略可以显著提高投资回报。