银行间债市连发系列制度 完善债券违约处置机制

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近日，在中国人民银行的指导下，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指引》(以下简称“处置指引”)、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具受托人业务指引(试行)》及其配套文件(以下简称“受托人指引”)、《银行间指引》

业内人士认为，债券违约处置机制是债券市场持续健康发展的重要制度安排，对于保护投资者合法权益、防范和化解金融风险具有重要意义。该交易商协会发布的三大系列制度旨在建立和完善银行间市场债券违约处理机制，提高违约处理效率，更好地保护投资者的合法权益。

处置指南:

指导参与者处理违约行为

近年来，随着宏观经济增长放缓和经济结构调整，风险事件和违约增加。早期，市场自发处置违约积累了一些成功经验，但也发现了一些问题。

交易商协会表示，此次发布的处置指南总结了经验，对解决问题给予了特别指导，以提高违约处置效率，保护投资者权益，旨在帮助符合条件的困境企业渡过流动性危机。

从处置指南的内容来看，主要包括以下几个方面:首先，明确违约和风险处置的基本概念和原则。违约和风险处置应坚持市场化和法治化理念，遵循平等、自愿、公开、透明、公平解决、诚实守信等原则。二是明确市场各方的责任和权利，包括强化发行人、主承销商、受托管理人和其他中介机构的责任，同时明确持有人的权利和可以采取的措施。第三，总结多元化处置路径的措施，以供市场参考。《处置指南》总结了三种处置路径，根据不同处置路径的法律关系对流程进行了细化，明确了持有人会议、信息披露等相关环节的要求。同时，这些措施不仅适用于违约债券，对于未违约但还款风险较大的债券，发行人可以与持有人协商采取相关措施提前化解风险。

据业内人士介绍，通过此次发布的《违约指南》，市场各方可以清楚、清楚地了解违约处置中各方的权利和义务以及可以采取的措施；处置行为应遵循的基本原则，各方应各司其职，及时开展相关工作。同时，《违约指南》明确了以市场为导向的违约处置方式和庭外重组程序，这不仅有助于弥补制度的缺陷，也有助于提高违约处置效率和保护投资者权益。

受托人指南:

发挥违约处理的核心作用

交易商协会颁布的《受托人指引》的主要内容包括:一是解决了与司法程序衔接不畅的问题。《托管人指引》出台后，托管人可以代表全部债务的投资者参与申请财产查封、诉讼、破产等司法程序，不仅提高了处置效率，也节约了司法资源。二是引进专业机构，提高处置效果。除主承销商外，可以引入资产管理公司、律师事务所、信托公司等处置经验丰富的专业机构，在备案后开展委托管理业务，这不仅可以给市场更多的选择，也有助于发挥“专业机构做专业事情”的作用。

此外，《受托人指南》还加强了对利益冲突的防范，保护了投资者的利益，并从禁止利益冲突、防范机制和信息披露等不同层面明确了防范利益冲突的具体要求。同时，《受托人指引》为市场成员开展委托管理业务的设立和备案工作设定了6个月的过渡期，并明确了将受托人机制应用于过渡期和现有债务的具体安排。

交易商协会表示，《受托人指引》的发布将为投资者提供更好的风险和违约处理机制保障，方便负债投资者通过受托人集体进行统一行动，同时帮助投资者更好地与司法程序衔接，提高违约处理效率。

持有人会议规则:

提高债券违约处置效率

据交易商协会介绍，近年来，随着债券市场风险和违约事件的增加，新情况不断出现，给持有人的会议机制带来了新的挑战。市场各方对召开股东大会的表决方案和召集程序提出了更高的要求。为了适应市场的发展，满足市场的迫切需要，交易商协会对法规进行了全面修订。

从此次发布的《股东大会规则》来看，已经在几个方面进行了修订:包括建立分层表决机制，以增强股东大会在庭外重组中的作用；加强持有人会议机制在文件发布上的一致性，提高持有人会议的有效性；优化会议召集程序，强化信息披露要求，提高会议召集的成功率和透明度；加强股东大会各方的权利和责任；完善召集人职责，强化发行人及相关机构的配合和回复义务，增加关联方申报关联关系的义务，完善律师的见证方式和内容，明确违规后果，提高参与者的责任意识。

业内人士表示，条例修订后，将更有利于债券利益相关者就共同关心的重大问题进行充分沟通和协商，促进共识，提高审议的效率和效果；同时，也更有利于风面事件的解决和稳定处置，维护投资者权益，维护市场平稳运行。