宏观政策发力空间较大 下半年经济料企稳

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展望下半年，贝接受采访的专家表示，货币、财政、产业政策等宏观政策仍在发挥很大的作用，筹码充足，下半年经济有望企稳。据记者不完全统计，许多机构预测下半年国内生产总值增速在6.1%至6.5%之间，处于合理区间。

展望下半年，接受《中国证券报》采访的专家表示，货币政策、财政政策、产业政策等宏观政策仍在发挥很大作用，芯片充足，下半年经济有望企稳。

经济增长率是有保证的

据《中国证券报》记者不完全统计，许多机构预测下半年国内生产总值增速在6.1%至6.5%之间，处于合理区间。其中，深湾宏源(000166，诊断)证券预测下半年gdp增长率为6.5%，处于高位；中信建设投资有限公司(601066)和招商证券有限责任公司(600999)预测下半年增长率为6.1%，处于低位。

深湾宏源证券的宏观高级分析师秦泰对下半年的宏观经济形势持乐观态度。他认为，近期房地产投资的高增长将转化为竣工面积的增长率，推高一般房地产库存，并拉动随后的国内生产总值"固定资本形成"。此外，经过连续两个季度的大规模去库存化，它将很有可能重新进入补货阶段，这可能为经济增长提供一定的支撑。

在出口方面，秦泰认为，2018年下半年以来，中国出口增速一直高于欧美和日本，加工贸易顺差也有所改善。考虑到汇率因素，下半年以人民币计价的出口增速将低于以美元计价的数据，这不会拖累整个国内生产总值的增长，预计顺差仍将相当可观。

此外，秦泰表示，增值税和个税等减税政策将继续促进商品消费，预计这将推动消费政策的进一步出台，并提振消费品零售总额的增速。

宏观政策空区间

中信证券(CITIC Securities)首席宏观分析师黄认为，当前经济下行压力仍然较大，主要是因为出口受到全球贸易动能持续下降、外贸环境不确定等因素的影响；由于销售下滑、房改弱化、房地产市场繁荣程度下降等因素，未来房地产投资有可能下降。此外，受居民收入增长率可能下降等因素的影响，消费增长率也面临一定的下行压力。然而，在就业、消费支持和收入分配调整方面可能会有进一步的政策来刺激消费。

专家认为，在经济下行压力下，逆周期调整应该继续发挥其力量。

在货币政策方面，广发证券(000776)首席宏观分析师郭磊认为，首先，应该进一步选择减持RRR的时机。在对外贸易环境持续恶化、经济压力加大的背景下，央行仍有望在下半年下调空的存款准备金率。二是为中小银行提供有针对性的流动性支持，防止信贷紧缩的传导。第三，推进利率市场化改革，客观上发挥“准降息”效应，降低实体融资成本。

交通银行(601328)首席经济学家连平认为，由于货币乘数在RRR多次降息后达到历史高点，m1和m2都处于复苏过程中，稳定杠杆仍是一个重要的政策目标。我们暂时应该对降息保持谨慎。在货币市场利率进一步下降后，可以降低工具的操作利率，以进一步引导市场预期。

在财政政策方面，郭磊认为，积极的财政政策可以进一步improved/きだよだよ0/,which可以通过振兴财政资金来实现，如增加中央企业上缴的利润，以及由地方政府通过多种渠道振兴现有资金和资产来补充财政资金来源。地方专项债券也可以更积极、更灵活地用于支持基础设施投资。此外，一般金融下的其他工具也可以积极使用。包括在改革之外的其他领域投资公益事业，如农村振兴；充分发挥ppp模式在基础设施等领域的积极作用。

兴业银行首席经济学家鲁正伟(601166)表示，从财政收入角度来看，下半年工业企业利润同比增速可能企稳回升，而增值税收入增速与企业利润增长趋势相关，也可能企稳回升。此外，在政府资金方面，在土地市场复苏的背景下，国有土地出让收入可能停止下降和上升，这将丰富地方财政资源。

在产业政策方面，郭磊认为仍然有空.例如，汽车行业目前处于消费周期的低区间，适合鼓励消费。5g等新兴产业将对新一轮产业投资产生广泛影响，一些省市将加快产业布局以抢占产业高点。

经济与股票市场的良性互动

经济稳定和弹性也将支撑股市。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年下半年，货币和财政政策继续支持经济增长。a股市场的走势将逐步好转。

除了稳定基本面和帮助资本市场改善之外，资本市场的发展也是帮助中国经济转型和中长期发展的关键因素之一。

"服务业和科技产业将成为经济发展的新希望(000876，诊断单位)."海通证券(600837)首席经济学家蒋超认为，在服务创新时代，最好的融资方式是直接融资，这取决于资本市场的发展。

蒋超说，深化金融供给方面的结构改革和提高服务实体经济的能力有两层含义。首先，在传统房地产和信贷上做减法，以抑制房地产泡沫的扩大；二是增加资本市场，发展股票市场和债券市场，通过设立科技局和实行注册制度，帮助创新企业直接融资。