“灰犀牛”风险显现

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目前，债务问题已经成为全球经济中最大的“灰犀牛”。根据国际金融协会(iif)发布的最新全球债务报告，2019年第一季度，全球债务增加了3万亿美元，总额达到246万亿美元，债务总额占gdp的比重上升至320%。

Iif警告政府，应该控制债务水平，并为未来风险建立一个缓冲机制。

2008年金融危机后，在极度宽松的货币环境下，全球总债务迅速积累。飙升的全球债务已成为经济增长的沉重负担和巨大风险来源。目前，债务问题已经成为全球经济中最大的“灰犀牛”。根据国际金融协会(iif)发布的最新全球债务报告，2019年第一季度，全球债务增加了3万亿美元，总额达到246万亿美元，债务总额占gdp的比重上升至320%。这一债务总额与2018年第一季度的历史最高水平仅差两万亿美元。其中，企业债务和政府债务占国内生产总值的比例最高，而新兴市场企业和发达国家政府对债务增长的贡献最大。Iif警告政府，应该控制债务水平，并为未来风险建立一个缓冲机制。

2008年金融危机后，在低利率环境下，全球政府债务、企业债务和居民债务均持续上升。随着杠杆率的提高，几个主要经济体的偿债负担增加。具体而言，发达经济体(主要是美国、日本和欧洲)政府部门的债务迅速增加。报告显示，今年第一季度，发达国家的债务增加了1.6万亿美元，债务总额达到177万亿美元。其中，美国的债务总额达到创纪录的69万亿美元。不仅联邦政府的债务增加了，美国企业部门也发行了更多的债券。其次是日本，目前债务总额为11.8万亿美元，相当于其国内生产总值的234.9%，按公共债务与国内生产总值之比计算，日本已成为世界上负债最多的发达国家。与此同时，欧洲的一些南欧国家，包括意大利和希腊，还没有完全摆脱欧洲债务危机的阴影。

iif资本市场和新兴市场政策部高级主管吉布斯(Gibbs)认为，尽管近年来全球经济已经复苏，但低借贷成本和不断增长的经济增长本应鼓励政府控制预算赤字，而美国、日本和欧洲等发达国家在减少债务方面做得很少。事实上，自2001年以来，美国一直没有实现财政收支盈余。然而，由于今年经济增长萎缩，欧元区不得不暂停货币政策正常化，并计划推出进一步宽松政策。去年年底，日本内阁通过了9180亿美元的新财政年度预算，预计其债务总额将继续上升。

与此同时，新兴市场正以前所未有的速度借款。报告显示，目前，新兴市场的债务总额已达到创纪录的69万亿美元。其中，阿根廷和土耳其等一些国家的外债水平已经超过了国际警戒线。该报告显示，新兴市场私人部门的债务正在迅速增加，但居民和企业的偿付能力正在下降，风险正在增加。债务的增加使得非金融部门对利率变化更加敏感。如果杠杆率继续上升，债务偿还压力可能会进一步加大。国际金融协会全球资本市场部副主任迪福蒂克说，政府债务在过去10年里急剧增加，这意味着纳税人在未来将面临更大的压力。Difortik指出，10年前，巴西支付的利息成本相当于gdp的5.1%，现在已经上升到6.5%，埃及从3.6%上升到8.7%，黎巴嫩从10.5%上升到11.3%。

此外，尽管新兴经济体的债务规模小于发达国家。然而，各国的经济体系不同，一些国家容易受到发达国家政策溢出的影响。去年一些新兴市场的货币危机就是这种情况。随着美元指数走强，一些新兴市场资产遭遇大幅抛售，这令市场担心其债务偿付能力。吉布斯还警告称，一些新兴市场借款人缺乏长期经济周期中的债务管理经验。一旦经济陷入衰退，许多公司将面临债务偿还压力。

中国进出口银行董事长胡晓炼在早些时候举行的40人中国金融论坛上表示，全球债务风险“灰犀牛”值得警惕。胡晓炼说，发达国家的债务可以通过短期内的持续借贷来维持。此外，利率上调的步伐可能已经暂停，引发债务风险的最大不确定性已逐渐明朗。新兴市场的人口老龄化问题正在逐步蔓延，东亚国家的储蓄率水平呈现出明显的下降趋势，而债务水平下降，增长率下降。鉴于发达国家政府部门的高负债、新兴市场企业和居民的高负债以及欠发达国家发展债务引发的债务问题，我们可以进一步发挥创新的作用，将发达国家原有的创新能力、新兴市场国家对技术创新的产业转化能力以及更多发展中国家创新成果的应用市场结合起来。这不仅可以有效提高发达国家的消费水平，也有助于新兴市场国家保持经济增长。欠发达国家通过发展解决债务问题，提高债务可持续性，从根本上预防和解决全球高债务风险。