环保整治致黄磷及其下游化工产品价格暴涨 催生严环保下的化工龙头板块投资

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7月3日，央视《焦点访谈》聚焦长江上游黄磷厂的污染问题，引发了中国西南地区黄磷产业的全面提升，而云贵川地区一直是中国黄磷生产的重要区域。

根据沪港证券研究报告的数据，黄磷价格自7月9日以来大幅上涨，而主要产区云贵川黄磷市场近期累计涨幅分别达到43.4%、39.5%和42.4%。部分龙头企业黄磷出厂价已提前涨到2.5万元/吨。

自今年7月3日以来，成兴(600078，600078.sh)的股价在不到半个月的时间里上涨了近60%。兴发集团(600141)和云图控股(002539)等上市公司也分别增长了18%和14%。环境红利被强调。

目前，除黄磷生产企业外，市售磷的市场消费量为80万吨，农药行业的消费量约占黄磷总消费量的60%，其中草甘膦生产每年消耗黄磷约23万吨，约占农药行业黄磷消费量的50%。

受黄磷涨价影响，单品消费比重最高的草甘膦产品价格上涨4000元/吨，从23000元/吨上涨到27000元/吨。

目前，生产草甘膦的方法主要有两种:甘氨酸法和膦酰基甲基亚氨基二乙酸法。根据安信证券的计算，每吨黄磷的价格将增加1万元，甘氨酸法生产草甘膦的成本将增加3700元/吨，而双甘膦法生产草甘膦的成本将增加3000元左右。尽管鹤邦生物(603077，诊断单元)是全球领先的全过程草甘膦生产商，但其每吨草甘膦的黄磷消耗量约为260千克，其对成本的影响将达到2600元/吨。

可以看出，上述草甘膦价格的上涨仅仅抵消了主要黄磷成本的上涨。最近，一些经纪公司发布研究报告称，根据行业的成本价传导趋势，草甘膦价格未来将继续上涨。

2019年7月9日，生态环境部发布了《长江“三磷”专项调查技术指南》，对涉磷企业提出了更严格的环保要求。可以预见，从磷矿开采行业到含磷行业，在产品和工艺上都将进行严格的“体检”。

从过去的结果来看，不符合标准的企业很有可能会减产、停产甚至倒闭。虽然严格的“体检”结果不是完全停工，但肯定会淘汰一些落后和不合格的产能。产能的消除可能会导致新的供需矛盾。

草甘膦行业是黄磷用户最大的下游产品，属于上述“三磷”专项调查范围，甚至有专门的章节来规范草甘膦和双甘膦母液标准。

目前，在a股上市公司中，草甘膦生产排名前五位的企业是:18万吨的兴发集团(甘氨酸法)、12万吨的鹤壁生物(膦酰基甲基法)、7万吨的新安股份(60.0596万诊断股)和江山股份有限公司(60.0389万诊断股)7

在上述企业中，最具竞争优势和投资价值的是兴发集团，该集团位居甘氨酸产能前列，受益于自身的黄磷产业链；鹤壁生物的生产能力在PMIDA中排名第一。虽然收购了黄磷，但在前期宣布了黄磷原料的价格，并在2017年和2018年增加了8.5亿元的环保投资，可以说是与当前环境相对应的“上帝行动”！与甘氨酸法相比，鹤壁生物采用双甘膦法生产草甘膦，具有黄磷消耗少50公斤的技术优势。

以上两家企业有着明显的领先效应，并凭借自身优势成为行业独角兽。鹤壁生物——PMIDA占全球市场份额的60%，2019年仍在实施产能利用率提升项目。建成后，将达到约15万吨草甘膦的产能，并进一步降低成本，从而保持行业领先地位。兴发集团拥有磷矿和黄磷，18万吨甘氨酸法草甘膦也牢牢占据成本和规模优势。

(市场存在风险，投资需要谨慎)