国泰君安筹划交出上海证券控股权！退出所为何因？新东家啥来头

本篇文章2991字，读完约7分钟

2014年，上海证券成为国泰君安(601211)的控股子公司。根据监管要求，两家公司之间的横向竞争问题必须在五年内解决。现在五年的最后期限即将到来，国泰君安已经拿出了一个计划。 国泰君安于7月30日晚宣布，国泰君安已拟定初步方案，即上海证券将实施增资扩股，安百里集团有限公司(以下简称安百里集团)及其他投资者将认购新增出资。增资完成后，安百里集团将成为上海证券的控股股东，国泰君安与上海证券之间不存在横向竞争。

安百里集团通过参与增资扩股持有上海证券

根据国泰君安公告披露的信息，国泰君安已初步拟定解决与上海证券横向竞争问题的方案，即上海证券增资扩股，安百里集团有限公司(以下简称安百里集团)等投资者认购新增资本。增资完成后，安百里集团将成为上海证券的控股股东，国泰君安与上海证券之间不存在横向竞争。

国泰君安表示，上述解决方案仍在规划中，需要国泰君安和上海证券履行相关法定决策程序，并经主管监管部门批准后实施。

此次增资扩股的背景是国泰君安和上海证券实际上都是由上海国际集团控股的。但是，根据中国证监会“一参与一控制”的监管要求，“同一单位、个人或者同一单位和个人实际控制的”参与证券公司的数量不得超过两个，控制证券公司的数量不得超过一个。"

为落实上述监管要求，经中国证监会批准，国泰君安于2014年7月收购国际集团持有的上海证券51%的股权，上海证券成为国泰君安的控股子公司。根据本批复要求，国泰君安应“自持有上海证券之日起5年内解决与上海证券及其子公司海基大河证券有限责任公司的横向竞争问题。”

2016年3月，经中国证监会批准，国泰君安通过上海联合产权交易所上市转让海基证券66.67%的股权，解决了与海基证券在保荐业务上的横向竞争问题。海基证券最初是由上海证券和大和证券资本市场有限公司合资成立的，大和证券资本市场有限公司在合同到期后退出，海基证券成为上海证券的全资子公司。

赞助业务的横向竞争问题已经解决，但是其他业务的横向竞争问题还没有完全解决。目前，从最后一次批准开始的五年期限即将到期。上海证券增资扩股，引入安百里集团作为控股股东，解决了国泰君安与上海证券的横向竞争问题。

国泰君安与上海证券的关系之前在市场上出现过多次，但最终通过相应的方案得到了完美的解决。早期，华泰证券(601688)在收购联合证券后曾存在横向竞争问题。当时，华泰证券给出了一个临时的上市计划:以长江为界，华泰证券在北方，联合证券在南方。当然，经过临时计划，华泰证券彻底整合了联合证券，现在华泰联合证券已经成为华泰证券的一个纯粹的投资银行子公司。

看好上海证券的未来发展，没有选择一次性出售

应该说，尽管目前的牌照发放正在放松，但中国的经纪牌照市场仍然很大。这一次，国泰君安通过增资和稀释自有股份的方式转让了控股权，而不是一次性出售，这也让市场充满了好奇。

据华中某中型券商非银行分析师分析，国泰君安在上海证券增资扩股后，预计以长期股权投资计量，子公司的股权增值将确认一定的当期投资收益。截至2018年底，上海证券实现营业收入9.06亿元，净利润7000万元，分别占上市公司国泰君安净利润的4.0%和1.0%。增资扩股后，预计将通过长期股权投资贡献合资收益。从长期来看，股权调整对国泰君安的整体利润影响不大。

根据国泰君安的上市招股说明书，本公司于2014年2月28日以不超过上海证券经审计净资产1.65倍的定价基准从国际集团收购上海证券51%的股权。根据评估报告，截至2014年2月28日，上海证券的账面净资产为44.58亿元，评估值为69.54亿元，增值24.96亿元，增值率为56.00%。

因此，2014年，国泰君安以35.71亿元人民币的价格收购了上海证券51%的股份，明显低于当时的水平。市场一直好奇国泰君安在五年后将如何解决与上海证券的横向竞争关系。以“低价”购买的上海证券51%的股权将以什么价格出售？

为什么是增资扩股而不是直接出售股份？一些与国泰君安关系密切的人士告诉经纪公司中国记者，这一次，为了实现在五年内解决横向竞争的承诺，国泰君安的股权处理方式完全以市场为导向。其次，《证券公司股权管理条例》对控股股东提出了更高的要求。这次引进的安百里集团是上海一家实力雄厚的大型国有重点企业。此外，这也表明国泰君安对上海证券的长期发展前景持乐观态度，希望分享其发展红利，而不是从一次性抛售中获利。

谁是安百里集团？起源是什么

谁是安百里集团？没错，就是安百里，这里汇集了著名的百货公司、购物中心和大型商店，如上海第一百货公司、上海第一八佰伴、东方商业大厦(连锁)和永安百货公司。

根据官方网站的信息，安百里集团是中国上海的大型国有重点企业。公司成立于2003年4月，由原上海百人集团、华联集团、友谊集团和物资集团合并重组而成。

此外，安百里集团还持有安百里股份(600827，诊断股份)(a股、b股)、联华超市(h股)、上海物资贸易(600822，诊断股份)(a股、b股)、第一医药(600833，诊断股份)(a股)、复旦微电子(h股)、华菱股份。

安百里集团注册资本10亿元，总资产800亿元。主营业务涵盖主题百货、商场、直销店、大型超市、便利店、专业专卖等零售业态。，从事大宗材料贸易，如有色金属、黑色金属、汽车、化工、机电、木材、燃料等。，涉及电子商务、仓储物流、消费服务、电子信息等领域。

中国唯一以省市命名的经纪公司

上海证券由原上海国际信托投资公司证券部和原上海金融证券公司于2001年成立，当时注册资本为15亿元。它也是目前唯一以省市命名的证券公司。

根据最新工商数据，上海证券的注册资本为21.6亿元，业务范围为:证券经纪；证券投资咨询。与证券交易和证券投资活动相关的财务顾问；承销证券(不包括上市公司发行的股票和公司债券)；证券自营职业；证券资产管理。证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍服务；融资融券业务。金融产品寄售业务。

上海证券目前的股权结构非常简单。根据2018年度报告，截至2018年底，国泰君安为公司第一大股东和控股股东，上海上国投资产管理有限公司和上海国际集团有限公司分别为第二大股东和第三大股东。

从业务角度来看，上海证券近年来的发展似乎并不尽如人意。在过去的三年里，上海证券的收入和净利润逐年下降。2018年，上海证券营业收入9.06亿元，同比下降35.84%，净利润仅为7000万元，同比下降85.54%。

为了解决横向竞争的问题，上海证券将投资银行子公司海基证券(Haiji Securities)出售给贵阳金港，后者现更名为中天郭芙证券。上海证券目前的投资银行业务实际上是债券承销和新三板业务。根据2018年年报，投资银行业务仅占收入的2.18%。

上海证券曾提出“经纪+自营”的策略，但近年来市场环境波动较大，自营风险较大。事实上，上海证券也严重依赖传统的经纪业务。2018年，上海证券经纪业务收入4.29亿元，同比下降20.12%，收入占比53.79%。截至2018年12月31日，上海证券共有74个证券营业部。

然而，上海证券成为国泰君安控股子公司后，独立经营，双方的业务合作不是很明显。“不过，有一个特殊的优势。由于是国泰君安的子公司，我们上海证券的年度分类评价为aa，这有利于新业务的发展。”上海证券的一名员工表示。