央行继续暂停逆回购 周二无投放无回笼

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中国证券报(记者王娇)周二(3月6日)，央行宣布目前银行体系流动性总量处于较高水平，3月6日不进行公开市场操作。在那一天，没有到期的反向回购，因此没有资本投资，也没有提款。市场人士指出，央行近期重启公开市场操作，对冲反向回购到期风险，保持了流动性的平稳运行。月初，流动性总体稳定宽松，央行公开市场操作的趋同性与预期一致。短期资金没有近期的担忧，而是长期的担忧。

最近，连续的净提款并没有阻碍基金在月初的表现。据市场消息，昨日在银行间质押式回购市场，前期交易资金略紧，平均价格隔夜和7天融化较少，加上隔夜和7天；临近中午，各种机构逐渐借入头寸，下午，资金逐渐变得宽松。

昨天，货币市场的利率喜忧参半。在银行间质押式回购市场，隔夜加权利率(r001)大幅下降约13个基点，至2.73%，而7日和14日加权利率均上升约2个基点，最新报告分别为3.30%和3.76%。在银行和存款之间的质押式回购市场，隔夜加权利率(dr001)为2.6288%，下降13.58个基点；代表性的7天加权利率(dr007)为2.8755%，下降了3.95个基点；长期14天加权利率为3.7406%，上升了2.61个基点，表明该机构对流动性边际紧缩的预期在3月中旬和下旬仍然存在。

“央行公开市场继续暂停反向回购操作，净回报基本符合预期。它对当日货币市场资金供应的影响仍然很小，整体流动性仍然相对宽松。”蔡襄证券在最新的研究报告中说。

周二(3月6日)，银行和存款之间的一天期质押式回购利率为2.55%，前一天的加权平均价格为2.6288%；银行和存款之间的7天质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.8755%。

华创资产管理交易员指出，由于本月初的金融投资，与前期相比，基金水平可能有所提高，但新一轮反向回购和cra将于3月到期，这一波流动性恢复是否会由新的公开市场操作来承担，将是决定后续基金水平走势的关键点。

在宏观层面，2018年政府工作报告正式发布，沈万红元(000166)证券指出，2018年政府工作报告中货币政策表述出现了一些明显变化。首先，报告首次采用了“稳健的货币政策保持中性”的提法，并强调了货币政策的“中性”。在此基础上，它还首次明确增加了“紧缩和适度”的表述，这实际上给2018年的货币政策带来了更大的灵活性。沈万红元认为，2017年gdp增速的提高，很大程度上是由于人民币从贬值到升值的转变所导致的国际收支状况的改善，这已经包含在gdp统计中，这种改善因素的可持续性较弱，因此实际上，2018年消费和投资将面临一定的下行压力。因此，货币政策应考虑到宏观审慎政策趋严、表外非标准融资受到严格监管的“去杠杆化”政策背景，适当向表内银行提供充足的流动性，以顺利实现表外增量融资需求向表内需求转移，保持经济平稳健康增长的合理增速。在这个过程中，衡量银行资产负债表负债方整体流动性的m2增长率可能会有所回升。因此，2018年政府工作报告不再界定m2的增长率和社会福利，这并不完全意味着m2的增长率不再重要，但在很大程度上，它为空在保持“中性”的基础上灵活调整货币政策提供了依据。