连续10年保持高ROE，洋河股份入选巴菲特选股标准

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新华社北京5月8日电——巴菲特股东大会于美国当地时间5月5日在奥马哈举行。全世界的目光都将聚焦在这个美国小镇上，成千上万来自世界各地的投资者将聚集在这里。

在不令所有人失望的情况下，股神当场分享了干货。巴菲特透露，与大多数投资者使用的市盈率(p/e)指数相比，如果他必须使用一个指数来选择股票，他会选择净资产收益率(roe)。他还强调，净资产收益率全年保持在20%以上的公司是好公司，应该考虑收购它们。

根据沃伦·巴菲特的选股理论，作者扫描了3500多家a股上市公司，发现在过去10年中，只有9家公司的净资产收益率连续超过20%。值得一提的是，白酒领域只有两家企业入选，一家是茅台，另一家是洋河(002304，诊断股)。

这让人想到，不久前，白酒股集中披露2017年财务报告，许多行业巨头报告净利润同比增长30%以上，尤其是龙头老大茅台，同比增长60%以上，拉开了与竞争对手的差距。相比之下，在茅台的业绩面前，洋河股份交出的成绩单显得“公平”。

然而，洋河股份仍得到市场主流机构的认可，行业分析师普遍认为，利润增长率的差异并不能解释太多问题。与短期短跑相比，马拉松的稳定表现更具有参考价值。

纵观近年来国外的财务报表，我们可以看到永保的净利润超过30%，营业利润率超过40%，净资产收益率超过20%，数据相当稳定。尽管过去两年的增速有所放缓，但在市值超过500亿元的五家白酒企业中，其净资产收益率仍仅次于茅台，明显领先于五粮液(诊断股000858)和泸州老窖(诊断股000568)等竞争对手。

对于上市公司来说，净资产收益率最重要的财务指标之一甚至被称为“财务指标之王”。净资产收益率的本质是衡量股东的投入产出比。净资产收益率越高，盈利能力就越高。净资产收益率已经成为衡量投资价值的重要指标之一。

自2014年以来，大多数白酒企业的净资产收益率基本保持在10%-15%左右，较高水平超过20%。洋河可以在10年内将净资产收益率保持在20%以上，这在许多上市公司是极其罕见的。

产品实力、品牌实力和渠道实力都有所突破和提升

洋河的长期综合竞争优势在于持续稳定的高净资产收益率。这不仅源于洋河在产品力、品牌力和渠道力方面的突破，也体现了其在成本控制、资源配置能力、管理效率和风险控制方面的卓越管理能力。

洋河还在年度报告中强调，要先提升管理水平，再提升重点。一是上下联动，注重示范和引领。第二，点面结合，全方位激发活力。坚持以问题为导向，以整改为核心，加强和推进长效管理，进一步提升公司运营效率和效益。第三，知行合一突出了自发性。通过营造氛围、完善机制、优化环境，自动自发管理将提升到一个新的水平。

在产品方面，洋河的高、中、低价位带不断聚焦，逐渐形成以手工类、梦蓝(m6、m9)和分子酒为主的超高端系列，以梦蓝、天蓝为主的次高端系列，以海芝兰、珍宝芳方俊为主的中端系列，以双沟、敦煌大曲为主的低端系列。其中，高端产品作为公司努力的重点范畴，不断创造惊喜。据报道，2017年，梦幻蓝的增长率超过50%，m9系列实现了21倍的同比增长。高端产品的爆发不仅提升了产品档次，也提高了低端产品的性价比。

在品牌方面，洋河近年来逐步加大了对梦幻蓝品牌建设的投入，致力于打造一款兼具亲民和民族情怀的新型民族酒。蓝梦出现在一带一路峰会的餐桌上，在g20峰会的国宴上擦脸，经常占据各种国际活动等稀缺的高端营销场景，不断增强消费者意识。同时，洋河响应国家“走出去”战略，大力推进海外扩张。现已在82个国家注册商标，产品已进入132家国际免税店，并出口到40多个国家和地区，其品牌价值在世界舞台上得到频繁认可。

在渠道方面，在稳定省内的同时，这一战略在大力推进省外市场建设方面也取得了显著成效。“新江苏市场”发展迅速。据河南经销商介绍，2017年，洋河在河南市场的规模已达到近30亿元，被誉为“河南第一酒”。在安徽市场，洋河和徽酒的战争早已为业内所知。经过河南、安徽、山东等主要产销省份的洗礼，洋河积累了丰富的经验，将进一步加快国有化的步伐。

优秀的管理基因支撑着产品力、品牌力和渠道力的突破。近十年来，洋河股份迅速成长为白酒行业前三名，其高速成长的秘诀在于大股东与管理层制衡的理想股权结构及其强大的执行力。

从所有制结构来看。SASAC控股的洋河集团是最大股东，但持股比例仅为34.16%。该公司管理层及其合伙人位列第二至第六大股东，持有41%的股份。这种所有制结构形成了一种约束和平衡，提高了公司的经营效率，同时保证了政府、社会股东和管理层的相对稳定，每个人都有足够的动力来促进企业的发展。管理层的股权设计确保了公司人员和战略的连续性。

一方面，激励机制到位，创新和执行力突出，有战略、战术和战斗精神；另一方面，依靠前瞻性的战略布局和精准的经营管理，在质量、创新和全球化领域，产品实力、品牌实力和渠道实力不断提升，洋河作为“价值投资典范”的美誉当之无愧，值得投资者长期学习对待可口可乐的精神。(中信经纬应用)