16日午间研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)1月16日

太平洋(601099，诊断股票)证券

明泰铝业(601677，诊断)(601677.sh):产能扩张的需求正在增长，性能非常确定

事件:公司发布业绩预测，预计2017年归属于母亲的净利润将同比增长30%左右，达到3.5亿元左右；扣除非净利润约为3.6亿元，同比增长约53%。

点评:产销两旺，铝价波动影响利润:2017年，公司整体产销量持续增长，销售收入同比大幅增长。只有前三个季度的收入与2016年全年基本持平。据估计，该公司2017年的年收入约为90-100亿元人民币。第四季度，公司预计一个季度实现净利润7700万元，略低于第二季度和第三季度。据信，这主要是由于上海长江现货铝在交货当天的平均价格+加工费被用来决定国内产品的价格，铝锭在第三季度快速上涨了20%左右，而在第四季度则较高水平下跌了13%左右。铝锭价格的大幅波动最终导致利润差异。

高附加值产品数量增加，产品结构不断优化:公司产品涵盖铝片、铝带、铝箔和铝型材两大类。在铝板带箔业务方面，公司运输用高精度铝板带项目产能逐步释放，公司全资子公司明泰科技铝箔产能扩大，高附加值产品比重增加，产品结构优化。在铝型材业务方面，公司2015年年产2万吨运输用铝型材非公开发行投资项目进展顺利。焊接设备已就位并投入使用，已生产出合格产品。到2017年底，固定收益募集资金的完成将为年产12.5万吨汽车铝合金板项目的顺利实施提供保障。

产能扩张需求不断增长，高性能确定性:河南轨道交通市场空空间巨大，作为轨道交通设备的配套供应商，公司将受益匪浅。高精度运输铝带项目、年产2万吨的运输铝型材项目、年产12.5万吨的汽车铝合金板项目将在未来两年内投产，公司的业绩增长率非常确定。

投资建议:预计2017-2019年归属于母亲的净利润为3.52/4.35/5.06万元，每股收益为0.60/0.74/0.86元，首次覆盖推荐的增持评级。

长城证券

宁波高发(603788) (603788.sh):配套车型继续畅销，产品结构升级提高了盈利能力

投资建议:公司发布年度业绩预测，预计将归因于2017年上市公司:股东净利润同比增长7072万元，达到8643万元，同比增长45%至55%。该公司的传统套索业务有望享受大规模新产品周期带来的繁荣；该公司的核心业务操纵者主要是与五菱和吉利等自主品牌下的许多核心车型相匹配。随着宝骏和约伯的不断销售，机械手产品发展迅速。与此同时，机械手的业务结构也在不断升级，17年来推出了多种自动变速车型，拥有自主品牌汽车，实现了大批量生产。随着未来2-3年齿轮箱升级为自动齿轮的大趋势，公司自动齿轮机械手产品的比重将迅速增加，并提升业务的整体盈利能力。公司17-19年的每股收益预计分别为1.43元、1.93元和2.35元，相应的市盈率分别为24倍、18倍和15倍，保持了高推荐评级。

随着核心客户和关键机型数量的增加，对公司产品拍卖套的需求也大大增加。今年，德国品牌汽车表现良好，年销售增长率高达7.5%，远远高于乘用车的整体增长率。得益于客户大众今年的快速增长，该公司的传统套索业务与一汽大众和上海大众的车型相匹配。公司机械手产品占50%，主要客户为五菱、吉利、SAIC、BAIC等自主品牌。，其产品与其核心型号相匹配。在整体增长放缓的环境下，自有品牌客车的市场表现在17年间出现了分化，一线自有品牌的销售表现好于自有品牌客车的平均水平。公司配套的热销车型销量继续保持良好势头，宝骏和约伯均表现良好，机械手销量持续增长，提升了公司业绩。

抓住手动齿轮自动升级机会，升级产品结构，进一步提升盈利能力。未来2-3年，自有品牌自动变速器的普及率将经历一个快速提高的过程。公司实现了上汽通用五菱和吉利自动变速器车型的批量生产，销量快速增长。与传统的手动机械手相比，自动机械手比手动齿轮具有更高的电子化比率、更高的单价和更高的毛利率。17年以来，自有品牌自动变速器的普及率不断提高。未来，随着自动变速器型号销量的增加，电子机械手在公司机械手产品中的比重将继续增加。业务结构的升级将提升操纵者业务的盈利能力。

天丰证券

德赛电池(000049，诊断)(000049.sz):欢迎来到2018双电池/特殊电池超级循环

事件:公司发布了2017年度业绩预测，预计2017年1-12月公司将实现营业收入:约125亿元；归属于母亲的净利润为2.68亿元和3.19亿元，同比增长5-25%。

Iphonex推动了第四季度的收入增长，收益率上升或下降了利润率水平:2017年1月至12月，该公司实现收入约125亿元，同比增长约43%，2017年第四季度的营业收入约为47.15亿元。同比增长40%。收入的高增长符合之前的判断，即17季度和18季度迎来了iphonex超级周期。根据公司公告，2017年1月至12月，归属于母亲的净利润为人民币2.68亿元至3.19亿元，2017年第四季度为人民币8，200万元至1.33亿元，同比增长约-33%至9%，中位数为-12%。Iphonex首次采用双电池，这大大提高了供应单价，但也给制造带来了更高的难度。与之前的车型相比，该公司的收益率攀升过程更长，这降低了第四季度的利润率水平。在提高产能利用率、效率和产量后，这种情况有望得到显著改善。

根据一系列行业新闻，预计2018年所有新款iphone机型都将采用双电池或异形电池结构，即从2017年单季度到2018年全年将有一到三款单价较高的机型。人们认为，对于电池产业链公司来说，iphone超级周期对性能的重要弹性仍然值得乐观预期。

重要汽车厂商有望突破，惠州鑫源18年内可能大幅减少亏损:子公司惠州鑫源尚未形成规模销售，R&D及制造成本较高，预计2017年其返母净利润约为-5950万元。目前，公司下游仍以专用汽车和物流车辆为主，但公司已与国际电池制造商合作，不断拓展海外一线乘用车品牌业务，并努力在国内重要汽车工厂取得突破。据信，18年后，公司有望从多个客户获得批量订单，与17年同期相比，这将大大减少损失。考虑到惠州鑫源17年亏损对归母净利润的影响，预计对公司整体利润水平的恢复有相当大的弹性。

估值和利润预测:在双电池/异形电池的趋势下，公司的收益是直接清晰的。预计公司将享受终端需求和asp供应大幅增加的双重拉动，随着产能利用率、效率和产量的提高，公司利润率的持续提高值得期待；此外，该公司的笔记本电脑和电动工具业务预计将实现快速的份额渗透和出货量的大幅增长，惠州鑫源预计将减少亏损并继续为业绩灵活性做出贡献。预计公司2017年至2019年的净利润分别为296万元、419万元和5.63亿元，维持买入评级。

财通证券(601108，诊断)

海能达(002583，诊断单元)(002583.sz):计划中标深圳公安工程，巩固其在公共安全领域的领先地位

活动内容:2018年1月12日，深圳市政府采购网发布了“深圳市公安局南山分局智能指挥及智能南山应急指挥信息系统设备采购”中标公告。本次招标的主要内容是为深圳公用南山分公司提供第三代综合指挥中心综合解决方案，包括设备采购、系统集成、安装调试、维护保修等。本公司为本项目拟中标人，项目金额为人民币6499万元。

提高公司短期业绩，巩固公司长期在公共安全领域的领先地位:拟投标金额6499万元，占公司2016年经营收入的1.89%。如果项目成功中标，公司2018年的经营收入和利润将在短期内增加。同时，该项目也是公司筹资项目第三代综合指挥中心研发成果的首次大规模商业化，是公司第三代综合指挥中心集成解决方案能够正式商业化的重要标志。

2016年，公司pdt专网项目收入达到6.9亿元，比上年增长142%。目前，公司的pdt专网产品在中国占据80%-90%的市场份额。该项目的顺利实施将为第三代综合指挥中心打下良好的示范效应，进一步巩固公司在国内pdt专网产品中的垄断地位。

规模效应显著，净利润有望高速增长:公司在过去几年积极投资R&D和营销。2016年，海能达R&D投资5.79亿元，同比增长93.87%；R&D投资占收入的15.96%。目前，公司的技术水平已经处于世界一流水平。R&D宽带和窄带集成产品费用高峰期已经过去，营销渠道和网络已经基本铺设，预计未来费用比例将会下降。随着公司经营收入的增长，公司规模效应显著，净利润有望高速增长

目标价格为18.0元，公司评级为增持:公司2017年至2019年每股收益估计分别为0.28元、0.45元和0.76元，相应的市盈率分别为58.0倍、35.4倍和21.2倍。保持公司的超重评级。

东方证券(600958，诊所单元)

新泉股份(603179，诊断股份)(603179.sh):业绩超出预期，盈利能力逐年提高

事件:公司发布2017年度业绩报告，实现营业收入30.95亿元，同比增长:实现归属于母亲的净利润2.52亿元，同比增长121.77%。

核心观点:业绩好于市场预期。公司实现营业收入30.95亿元，同比增长80.91%；归属于母亲的净利润为2.52亿元，同比增长121.77%；归属于母亲的非净利润为2.47亿元，同比增长123.94%，每股收益为1.56元。净利润增长率高于收入增长率，主要是由于毛利率增加和费用率下降。

第四季度净利润增长率远高于收入增长率。第四季度营业收入8.51亿元，同比增长13.6%；归属于母亲的净利润为8230万元，同比增长95.4%。净利润增速高于收入增速的主要原因是毛利率增长，第四季度毛利率为25.4%，同比增长2.3个百分点。此外，第四季度费用控制良好，三费费用比同比下降2.5个百分点。

公司的毛利率在17年中逐年上升，费用得到很好的控制。公司全年毛利率为24.7%，同比增长0.2个百分点。销售费用率、管理费率和财务费用率分别为6.2%、7.5%和0.1%，三项费用率同比下降1.4个百分点。费用率下降的原因是公司移动业务规模扩大带来的规模效应，使费用率降低。年销售净利润率为8.1%，我对拥有吉利和SAIC优势的独立乘用车的强劲增长持乐观态度。公司乘用车配件的下游客户主要是吉利和SAIC优势:独立乘用车公司。在过去的18年里，这些汽车公司仍然有更多的新车上市，而且该公司是主要供应商；10月23日，公司决定在佛山和宁波设立新的全资子公司。佛山和宁波分公司的成立有利于华南和华东地区业务的发展，改善公司的产业布局，拓展装饰产品的新的下游客户，增加新的利润增长点。

财务预测和投资建议:由于第四季度业绩好于预期，公司2017-2019年每股收益分别调整为1.56元、1.99元和2.47元(原预测分别为1.46元、1.98元和2.46元)。参照可比公司的估值，该公司2018年的市盈率为25倍，目标价为49.75元，维持买入评级。

西南证券(600369，诊断部)

山鹰论文(600567，诊断学)(600567.sh):性能迅速提升，领先效应凸显

因设备折旧年限变化而增加的年净利润为2.3亿元；预计2017年净利润为19.7亿元，同比增长600.1%，业绩符合市场预期。

得益于行业的繁荣+自身的成本优势，收入增加，利润增加。(1)2017年，环保趋势继续趋紧，淘汰不合格纸厂落后产能。在供应收缩的情况下，纸张价格整体上涨，这导致了业绩的爆发。以公司主要纸类高强度瓦楞纸为例，2017年产品平均价格上涨至4071元/吨，同比增长52%；2017年箱板纸平均价格为4731元/吨，同比增长46.6%。第四季度包装纸产量约90万吨，每吨纸利润约600多元。(2)2017年全国废纸平均价格约为2489元/吨，山鹰主要原料美国11#垃圾平均价格约为257美元/吨(约1655元/吨)，进口废纸价格远低于全国废纸价格。因此，与进口配额低的中小企业相比，山鹰具有更大的成本优势，促进了利润的提高。3)收购北欧纸业和福建联升纸业后，公司的产能将达到500万吨，18年来的销量和价格的增长将推动公司业绩更上一层楼。

废纸的进口继续严格，领先优势不变。(1)2018年前两批废纸进口配额已经下达，批准总量261万吨，同比下降90%。进口量减少和向龙头企业集中的趋势更加明显；随后，《进口固体废物用作原料的环境保护和控制标准》正式发布，要求进口欧洲废纸中其他杂物的比例不得超过0.5%，达到美国废物标准的最高要求。2017年，中国废纸消费量接近8000万吨，进口依存度高达36%。废纸的进口变得更加严格。一方面，它将迫使中小型企业购买高价的国家废物，另一方面，它可能催化木屑/锯末制浆，以取代废纸浆。(2)山鹰纸业作为包装纸行业的领先进口配额，具有明显的上游废纸回收厂的优势和资源，与中小企业相比，更容易控制废纸质量。即使废纸采购的类型发生变化，它仍能保持行业领先的成本；此外，下游包装业务将为公司开辟新的空增长空间，高附加值产品有望在未来带来利润率的持续提高，行业领先者有望获得强大而持续的实力。

利润预测和投资建议。随着北欧纸业在2017年11月的合并，利润预测被上调。公司2017-2019年每股收益预计分别为0.44元、0.56元和0.65元。考虑到今年新产能的释放，该公司2018年的估值为10倍，目标价格为5.6元，并保持增持评级。

中泰证券

齐静机械(603677，诊断单元)(603677.sh):家用电器离合器龙头，开创汽车零部件第二大业务

齐静机械:国内家电领先的离合器，性能稳步增长:公司是一家专注于机械产品研发和精密加工的制造企业，产品涉及家电、电动工具和汽车零部件。

净利润7000万元，同比增长14.3%。综合毛利率从2011年的11.73%稳步上升至2017年前三季度的20.78%。

公司建立第二大汽车零部件业务有明确的发展战略:2017年上半年，公司增加了bw等两家知名汽车装配供应商的发动机零部件和工程机械零部件业务，汽车零部件业务同比增长40%以上。与此同时，bw等三家知名汽车装配供应商的发动机、变速箱和工程机械零部件新项目相继进入开发测试阶段，后续开发空空间相对较大。汽车零部件预计将成为第二大业务。

公司实施限售股激励，整合核心管理和技术团队:2017年6月，公司推出首个限售股激励计划:授予417.74万股限售股，占公司总股本的3.07%，授予价格为14.67元。获奖对象包括高管、叶、，以及108名核心技术业务人员。随着股权激励计划的实施，公司的核心管理、技术团队和公司发展都将受到约束，这有望大大提高公司的活力。

洗衣机行业市场结构稳定，作为大型洗衣机离合器制造商，公司优势明显。1)中国自动波轮洗衣机的出货量从2006年的1256万台增加到2015年的3005.7万台，年均复合增长率为10.18%。自动波轮洗衣机的出货量占洗衣机总出货量的比例从43.40%上升到53.54%。

洗衣机离合器市场规模有望稳步增长:中国洗衣机行业是一个成熟的行业，十大整机制造商占总市场份额的80%以上。目前，自动波轮洗衣机的比重逐年增加，洗衣机离合器的市场规模将进一步提高。

目前，大型洗衣机离合器制造商在洗衣机离合器细分市场具有明显的竞争优势，龙头企业占据较大的市场份额。

电动工具行业格局稳定。作为零部件的核心供应商，公司的市场份额预计将稳步上升79亿美元。目前，世界上80%以上的电动工具都是在中国生产的。

电动工具行业规模巨大:中国电动工具零部件出口额从2007年的2.4亿美元增加到2013年的4.6亿美元。电动工具零件的出口预计将继续增长。3)全球电动工具行业格局相对稳定:博世、牧田、布莱克&戴克、日立等大型跨国公司占据主要市场份额。电动工具部件的领先制造商一旦与他们建立了采购关系，将拥有相对稳定的市场份额。

公司首次公开发行募集资金4.23亿元，投资项目包括:年产400万套洗衣机离合器扩建和技术改造项目，年产2500万套电动工具零部件产业化项目和偿还银行贷款。

业绩预测:判断公司洗衣机离合器和电动工具零部件业务有望保持稳定增长，汽车零部件业务有望实现快速增长。预计2017-2019年收入将分别达到127.7亿元、146.0亿元和16.7亿元；净利润分别为1.02、1.20和1.42亿元，每股收益分别为0.73、0.86和1.01元，市盈率分别为30倍、25倍和21倍。首次报道，给出超重评级。

国信证券(002736，诊断)

大足激光(002008，诊断单元)(002008.sz):引领中国知识创新和建筑设备力量

公司业绩对单个行业繁荣的依赖程度不断降低:人们认为，公司绝不是一个依赖单个行业或单个公司的设备供应商，激光加工设备在国内乃至世界各个行业和领域的全面渗透，注定了公司未来将成长为中国智力创造的核心受益者。展望未来，公司不仅有望继续保持消费电子业务的增长势头，还将满足半导体、汽车、新能源、显示面板、印刷电路板、led等其他领域的需求。国内设备的更新换代和工业资本支出的增加将为公司带来巨大的发展动力，从而大大降低对单个领域或单个客户繁荣周期的依赖。

下游需求在许多方面蓬勃发展，确保了公司的增长势头:17年来公司业绩爆炸的最大亮点是消费电子产品A客户在低功率激光设备方面的创新推动了精密加工和焊接需求的爆炸式增长。消费电子领域激光设备的渗透和升级只是公司未来业绩增长的冰山一角。该公司17年的强劲订单和有限的生产能力对一些潜在客户的订单产生了一定的影响。据认为，未来18年非a股客户的订单有望迎来高增长。同时，随着国内oled生产线的加速和新能源汽车的不断增长，显示面板和新能源业务将保持快速增长。另一方面，随着下游pcb制造商的新一轮扩张，公司有望受益于这一轮pcb扩张所带动的国内设备需求。

中国的制造业已经转型升级，大功率和自动化设备帮助中国创造了智力:中国制造业的许多领域正在迎来新一轮升级，传统制造业和新兴技术不断融合，制造业正朝着高效、智能、清洁和环保的方向发展。与日本、德国等高速发展时期对激光设备的巨大需求相比，在中国制造业发展的新时期，对大功率激光及自动化设备的需求将不断释放。同时，公司布局核心光源领域，不断提高自制核心光源的比例，降低成本，打通整个产业链。

维持买入评级:调整利润预测，17~19年预计净利润为17.14/21.08/26.93亿元，每股收益为1.61/1.98/2.52元，相当于pe34/27/21倍，维持买入评级，合理估计59元。

天丰证券

兴业银行(601166，诊断)(601166.sh):下半年收入持续增长，债务结构调整成效显著

事件:1月15日，兴业银行公布了17年业绩报告。全年营业收入1400.8亿元，同比下降10.8%；归属于母公司股东的净利润573.7亿元，同比增长6.54%；17年末，公司总资产6.42万亿元，比年初增长5.5%，比上个月略有增长0.2%；不良贷款率为1.59%，比上个月下降1个基点。17年的净资产收益率为15.39%，同比下降1.89个百分点。

点评:利润与预期一致，下半年收入持续增长:公司年利润同比增长6.5%，与预期一致。推测年利润增长的正贡献主要来自国债和地方债务投资带来的税收优惠，以及在资产质量较好的情况下拨备压力的降低。预计兴业银行的利润增长率将达到可比股份制银行的最高水平。

业绩关注点之一:下半年收入持续改善，债务结构调整成效显著。公司的年收入同比下降10.8%，第三季度和第四季度的单季度收入同比分别下降7.6%和3.5%。下半年公司收入持续改善，主要与债务方积极调整和资本压力大幅下降有关。这也可以从资产增长率中得到验证。第三季度末，公司总资产同比仅增长0.3%，而第17年末，总资产同比仅增长0.2%。下半年，公司规模几乎没有增长，这也是公司主动调整债务结构的结果。预计随着公司债务方调整基本到位，息差压力已度过最困难时期，18年期息差有望稳步提升，带动收入恢复正增长。

绩效重点2:资产质量可能持续改善，拨备保持稳定。年末不良贷款率为1.59%，比上个月下降1个基点，公司资产质量可能继续改善。从收入增长率和营业利润增长率的剪刀差来看，公司的年度拨备压力下降对利润有较大的正贡献；第四季度拨备相对稳定。

绩效的第三个焦点:特殊资产处置的好处出现，这增加了公司的利润。公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长4.6%，低于归母公司后的净利润增长率，反映出17年的非经常性损益贡献很大。根据第三季度报告的数据，或主要从往年核销的收回资产来看，预计特殊资产的处置效益将继续提高，增加公司利润。

第四个业绩焦点:17年的净资产收益率为15.39%，同比下降1.89个百分点。一方面，经过17年的金融去杠杆化和更严格的监管，市场利率逐渐上升，以银行间业务为重点的兴业银行利润收窄；另一方面，兴业银行在2017年第二季度的固定融资之后，还需要一段时间才能展示其新的资本效益。相信无需过分担心净资产收益率持续下降，兴业银行高度市场化，公司中长期战略方向值得关注。

投资建议:18年期利率差稳定或良好，估值修复空房仍较大:目前公司债务方基本调整到位，叠加1h17的业绩基数较低。预计在18年内，即使市场利率保持高位，利差也有望稳步或小幅改善；在规模稳定增长的情况下，绩效改进的确定性很高。据估计，18年和19年的利润增长率分别为9.2%和16.8%，分别为每股21.69元和23.68元。工业银行目前是18年来铅的0.83倍。市场预期过于悲观，而空的估值修复相对较大。

海通证券(600837，诊断)

金城药业(300233，诊断学)(300233 . SZ):M&A整合能力初步实现，估值低，增长高，增持评级保持不变

事件:2017年1月15日，公司发布了2017年年报业绩预测，归属于母公司的净利润同比增长:利润为2.63-3.11亿元。

点评:认为公司年报预测与预期一致(之前预测为2.94亿元)。从公司的行业和业务转型时期来看，朗逸药业的业绩实现验证了公司在转型过程中的整合能力。随着招标的推进和高价头孢菌素制剂的落地，预计金苏将保持较高的增长速度，并在具有晋城特色的制剂转型过程中继续看好公司积极的产业链布局。

根据业绩预测，业绩的高增长主要来自郎宜整合因素。预计朗逸药业将在2017年履行其业绩承诺，预计2017年净利润贡献约为1.7-2亿元，表明公司并购整合已取得初步成功。由于金城药业通过谷胱甘肽原料向下游转型，坚持通过并购整合，打造具有金城特色的产业链布局。这一转型路径最重要的判断因素是其整合能力和核心资源掌握能力。朗逸业绩的实现表明，朗逸实现了向下游扩张(制剂)的平稳过渡，而金素(高定价能力的头孢菌素制剂)制药则推动了招标，引进了特色原料药。预计2018-2020年将呈现高速发展趋势。在这种趋势下，核心中间业务和原料药业务的稳步增长将为公司积极的延伸布局贡献现金流，公司基本面有望逐步上升，走出近几年原料药和中间业务的周期性波动。因此，我们对公司未来几年的特色产业链布局持积极乐观态度。

利润预测和投资建议。作为整个产业链布局和成功转型的典范，公司的小盘股引起了市场的关注。维持公司业绩预测，预计2017-2019年公司每股收益分别为0.75元、0.94元和1.23元。目前，股价相当于2017年市盈率的23倍(2018年市盈率为18倍)，处于历史估值的底部。参照可比公司的估值，考虑到公司在准备转型后的业绩增长+转型带来的盈利能力的提高，同时不排除生物制药的复苏和金元素大幅超出预期的可能性，2018年23次，对应目标价格21.62元，被给予增持评级。

(证券时报新闻中心)