华商基金:制造业企稳回升 服务消费成居民消费支出新增长点

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中信经纬客户1月24日电近日，国家统计局官方网站公布了2017年的经济运行情况。据初步统计，全年国内生产总值为827122亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。对此，华商基金策略研究员张表示，2017年的经济数据实现了高于预期的增长，这是自2010年以来的首次。中国经济在2018年仍将表现出显著的增长弹性，有望轻松实现6.5%以上的经济增长目标。

强劲的外部需求和稳定的经济结局

Gdp增长率七年来首次反弹

从三大需求对gdp的累计同比拉动来看，华商基金的张伯振认为，与往年相比，2017年最突出的变化是全球贸易的复苏使得中国实际gdp的净出口拉动从2016年的-0.5%大幅反弹至+0.6%。由负向正的净出口驱动型转变是由制造业、基础设施和房地产等传统投资终端的动能明显减弱，资本形成的拉动作用持续下降，推动经济保持可持续发展。6.9%的年增长率也实现了2010年以来国内生产总值的首次复苏。

中国商业基金张分析了2017年的消费数据。他认为，由于基数较高，2017年12月的消费增速明显下降，同比增长+9.4%，同比下降0.8%。但总体而言，2017年消费增速保持稳定，社会消费品零售总额同比增长+10.2%，比上年同比增速略有下降0.2%。

他从数据的角度进一步研究，发现虽然社会消费品数据略有下降，但统计局公布的网上商品和服务零售额全年保持30%以上的高增长率，较2016年大幅增长6%，达到32.2%。如果将在线服务消费数据考虑在内，2017年整体消费增长率实际上呈现出明显的正趋势。

服务消费已成为中国居民消费支出的新增长点。因此，中国商业基金张预计，2018年消费表现良好。他认为，在企业利润提高、居民收入增长加快的背景下，消费增速有望在保持稳定的同时保持正的进步趋势。

固定资产投资增长率总体下降

制造业投资开始稳定并明显改善

在被问及上述宏观背景下的投资策略时，华商基金的张表示，2017年固定资产投资同比增长7.2%，同比下降0.9%。就主要分项而言，房地产在房改货币化的积极拉动下表现出较强的弹性，增速与去年持平。基本建设投资呈现出先高后低的特点，呈下降趋势。制造业投资受益于外部需求的改善，并在2017年第四季度开始稳定和反弹。

展望2018年，华商基金的张认为，在宏观经济“轻总量、重结构”和地方政府债务约束加强的背景下，基础设施水平有望更好地为基础经济服务，不太可能出现超出预期的改善。

在房地产投资方面，2017年房地产企业的积极购地和未来供应方租赁土地的释放，将为投资带来积极的信号，因此中国商业基金张认为，2018年房地产行业的投资增长率明显下降的可能性较小。

此外，中国商业基金张对制造业投资持乐观态度。他认为，在目前企业利润不断提高、出口环境不断改善的情况下，预计制造企业的资金支出意愿将在未来逐步恢复。从数据来看，制造业投资在2017年第四季度开始稳定和反弹，这一积极趋势预计将在2018年继续。(中信经纬应用)

(本文意见仅供参考，不构成投资建议。投资是有风险的，所以你进入市场时应该谨慎。(