一汽夏利遭深交所问询 12大问题直指要害

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4月11日，深交所向一汽李霞(000927，深交所)(000927，深交所)发出年度报告询证函。据了解，询函涉及12大项和21小项，其中如何避免与中国一汽(以下简称一汽)的横向竞争，规范关联交易，以及2017年的经营状况是重点。深交所还要求一汽李霞在4月17日前向深交所公司管理部提交相关说明材料，并抄送其派出机构。

横向竞争的问题长期没有解决

自一汽李霞控股股东一汽于2011年承诺避免横向竞争、规范关联交易以来，该承诺于2016年6月28日到期，至今仍处于逾期状态。

因此，深交所要求一汽李霞结合与一汽的沟通，说明其对横向竞争承诺的进展情况及解决横向竞争问题的具体措施。

同时，深交所还要求一汽李霞结合一汽的具体业务发展(如联合网络销售等业务形式)和资产交易分析，说明2017年一汽李霞与一汽之间的横向竞争，以及是否存在新的或加剧的横向竞争。趋势；如果是这样，有必要说明原因并提出切实可行的纠正措施。

此外，关于规范关联交易的承诺，深交所要求一汽李霞对2017年与一汽的日常关联交易及其他关联交易是否严格履行承诺进行自查。

中国一汽于2010年开始重组其主营业务。重组核心业务和主要资产，组建一汽股份，一汽股份于2011年6月28日成立。在将一汽汽车(000800)和中国一汽持有的一汽李霞股份转让给一汽股份的过程中，中国一汽做出了解决横向竞争的五年承诺。2016年6月，当业绩期到来时，一汽提出将解决横向竞争的承诺期延长三年。

此后，一汽股份解决两家上市公司之间的横向竞争问题成为外界关注的焦点。到去年第三季度，困扰一汽股份多年的横向竞争问题迎来了一丝曙光。

去年9月21日，一汽李霞接到公司控股股东一汽集团的上级单位一汽集团的通知，一汽拟通过公开征集受让方的方式转让其在一汽李霞的部分股份。

据了解，本次拟转让股份数量为3.95亿股，占一汽李霞总股本的24.73%。然而，与预期相反，三个月内没有人被摘牌，最终股权转让计划流产。

对此，有业内人士指出，一直处于空壳保护边缘的一汽李霞已成为一汽集团的烫手山芋。尽快解决这一问题不仅可以解决一汽李霞的横向竞争问题，还可以加快一汽集团的整体上市，这对双方都有利。

尽管如此，一汽李霞在2017年年报中仍一如既往地表示，由于宏观经济环境、汽车行业、证券市场和内部管理的变化，一汽未能如期履行承诺。一汽解决同行业竞争的初衷没有改变。一汽将坚持对全体股东负责的理念，努力改善经营管理，继续按照国家中央企业改革的政策要求做好相关准备。同时，它承诺不利用实际控制人的地位损害上市公司的利益。

询证函关注的是资金链的风险

事实上，一汽李霞已经亏损多年。2017年，一汽李霞的营业收入为14.5亿元，同比下降28.34%；上市公司股东应占净利润为-16.4亿元。

根据《天津一汽李霞汽车有限公司2017年度审计报告》(以下简称《审计报告》)，去年一汽李霞总资产为49亿元，总负债为48.1亿元，净资产仅为8831.2万元，资产负债率高达98.2%。剔除少数股东权益后，一汽李霞归属于上市公司股东的权益仅为5798万元。

同时，记者了解到，2017年一汽李霞的流动负债达到45亿元，而流动资产只有19.4亿元，两者相差接近26亿元。去年，一汽李霞的收入只有14.5亿元。

对此，询证函明确表示:2015年和2016年，一汽李霞通过非经常性损益实现了正净利润，2017年的业绩表现为大幅亏损。报告期内，公司汽车制造业的销量、产量和毛利率大幅下降。深交所要求一汽李霞结合产品结构、经营模式、盈利模式和市场竞争，详细说明公司的核心竞争力和提高持续经营能力的具体措施。

同时，询证函指出，报告期内，一汽李霞归属于上市公司股东的净资产为5798.54万元，同比大幅下降96.59%。因此，询证函要求一汽李霞解释可能导致公司净资产为负的风险，以及当盈利能力不能显著提高时应采取的具体措施。

此外，询函还指出，根据2017年年报，截至报告期末，一汽李霞的流动负债高达44.97亿元，而流动资产仅为19.39亿元，两者之间的差额超过25亿元。同时，报告期末，一汽李霞短期贷款余额为22亿元，比上年末大幅增长40.52%。对此，深交所要求一汽李霞说明公司的资产负债率是否保持在合理水平，并根据公司的盈利能力和现金流量分析公司的债务风险，是否存在潜在的资金链风险和信用违约危机，并提出对策。

对此，业内一些分析师指出，从资产负债率和流动负债与流动资产的差额来看，一汽李霞已接近破产，如果今年经营不发生重大变化，一汽李霞将难以翻身。

原天津一汽汽车销售有限公司总经理黄春明在接受《商业日报》采访时表示，2018年之前，一汽李霞将被允许通过非经常性损益将业绩转化为利润，但到2020年，一汽李霞将真正通过君驰计划实现盈利。

然而，就目前的销量而言，一汽李霞要盈利还有很长的路要走。根据一汽的官方数据，今年前两个月，一汽的累计销量为3893辆，其中系列和卫系列车型的产销量均为0。这也意味着上述两款车已经停产。

从这个角度来看，一汽李霞仅靠每月约2000辆军牌系列汽车的销量是不容易盈利的。