猪价跌至谷底 养殖股价逆行背后：过剩产能加速出清

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生猪价格跌至谷底，温的股价大幅反弹

落后的种畜价格背后:过剩产能加速

□本报记者王

“现在生猪养殖行业亏损严重，但相关龙头上市公司的成交量已经开始反弹。这可能是价格已经见底的信号。我们正在密切跟踪这些股票。”私募股权基金经理吴说。

在上一轮“猪周期”将利润带到高水平后，新一轮产能扩张带来的供过于求的后果正在显现。目前，生猪价格已降至近八年来的新低，自养和自养生猪养殖的利润损失达到历史新低。

今年第一季度，温等生猪养殖龙头企业的股价表现不佳，这反映在头四个月的股价上。目前，此类股票已悄然走出谷底，在“猪周期”的作用下，市场过剩产能已悄然清理完毕，生猪价格将触底反弹，这已成为目前业界最热的预期。

生猪价格创下多年新低

目前，国内生猪整体价格处于底部，并向前振荡。根据商业界的数据，2018年5月15日三元生猪平均价格为10.05元/公斤，比2016年6月的高点(6月3日，21.24元/公斤)低52.68%，比2018年1月1日低32.78%。根据中国农业科学院的统计，猪食价格已经连续六周低于5.5: 1。

商业界农副产品分析师李表示，目前的生猪价格处于过去8年的最低水平，比2014年4月的低点低了5.9%。水产养殖业作为一个整体损失惨重。

“截止到5月11日，生猪自养和专业育肥模式(外购仔猪)的利润分别为-325.85元/头和-363.33元/头。目前，生猪养殖仍处于深度亏损阶段，生猪价格已处于超卖见底期。目前自营和自养生猪养殖的利润损失已创历史新低。”方正中期期货分析师霍表示。

相关生猪养殖上市公司一季度业绩也大幅下滑。风力统计显示，今年第一季度沐源和新五峰的净利润同比分别大幅下降80%和114.2%。沐源股份预测，上半年净利润将继续大幅下降，变动幅度为-91.67%至-66.67%。今年第一季度，中国生猪养殖龙头企业温的净利润同比下降4.4%。

文股份在一份季度报告中表示，“报告期内，公司养猪业务继续保持稳定发展，商品猪销量达到498.36万头，同比增长16.57%。但受国内生猪市场变化影响，商品猪平均销售价格同比下降22.37%，生猪(产品)经营收入同比下降10.05%。”

该盘显示，今年1月25日至4月27日，温的股价大幅回调24.07%；今年1月8日至4月27日，新五峰累计下降16.42%。从1月23日到4月27日，沐源的股票被回调了22.48%。

“生猪价格持续下跌的原因有很多。其中，肉类消费尤其是猪肉消费持续疲软是主要原因，终端需求持续疲软容易导致肉类市场供过于求。另外，农民也有一定的跟风现象，而且后期屠宰更集中。进口和走私生猪的现象也抑制了国内生猪市场价格。”李指出。

招商局证券(China Merchants Securities)分析师祝伟华表示，得益于2016/2017年的高工业周期和环境保护导致的大型养猪场的拆除，种猪市场也迎来了两年多来的高繁荣。二元母猪的需求供不应求，价格不断创新高，最终在2016年6月达到43元/公斤，净利率接近60%。随着价格的上涨，种猪场的生产能力逐渐扩大。

价格起伏很难脱离周期循环

生猪价格的涨跌从未脱离“猪周期”。就在生猪价格创下新低之际，a股生猪养殖龙头上市公司悄然触底反弹。自5月份以来，温的股价已反弹11.92%；沐源股价上涨8.73%；新五峰微涨1.2%，呈现稳定态势。

股价走势是加速清理行业落后产能的缩影。

“随着生猪价格的持续下降，农民引进的积极性急剧下降，高孕龄和低效母猪开始淘汰，产业落后产能加快。”祝伟华表示，由于2016 -2017年生猪销售价格居高不下，农民对高成本的承受能力有所提高，与正常水平相比，行业中每胎产仔超过6头、不足8头的低效母猪比例过大。随着今年2月该行业进入亏损阶段，农民开始淘汰这种落后的生产能力，以减少损失。

根据基层调查的结果，祝伟华预测淘汰的母猪将占总养殖规模的15%左右，而这些生产能力的淘汰将影响9-10月，即今年年底以后的生猪屠宰。同时，影响年末生猪价格的因素是2017年第四季度猪肉补货量和年末猪肉消费量。考虑到2017年的高热情，2018年底的生猪价格相对保守。

“一旦农民对2018年和2019年的生猪价格形成悲观预期，他们可能会加速产能收缩。他们应该密切关注今年该行业淘汰母猪的情况(孕龄和数量)，散养家庭的淘汰速度要快于预期。”祝伟华说。

对冲油价上涨带来的通胀压力

海通证券(Haitong Securities)分析师丁品认为，随着生猪库存的逐步消化，预计短期生猪货源供应将略有吃紧，大型水产养殖企业将利用这一趋势抵御价格上涨，抑制生猪价格进一步下跌。随着天气变热，生猪生长速度放缓，预计夏季消费将对需求产生拉动作用。预计生猪价格在底部盘整近两个月后，将在第二季度末出现季节性反弹。

该公司表示，今年上市养猪企业仍处于快速扩张阶段。因此，在销售快速增长的情况下，企业的养殖业务的盈利能力将对价格变化极其敏感。如果生猪价格反弹，将对生猪养殖企业的绩效提升有显著的好处。其中，生猪企业盈亏平衡线将成为关键分界线。由于各养猪企业的总成本不同，判断生猪价格的反弹高度将决定各养猪企业的绩效弹性。在生猪整体供应仍然充足的情况下，即使生猪价格有效反弹，反弹高度也将是有限的，预计将升至12.5-13元/公斤的水平。

“总体而言，无论饲料成本还是补货成本如何，生猪价格短期内都很难再次下跌。但是，目前国内肉类市场终端肉市场需求仍然疲软，市场上生猪屠宰企业较多。收购更加顺利，降价的意图显而易见。如果5月份没有实质性支撑，生猪价格将继续在底部波动。”李对说道。

生猪价格的下降在一定程度上抵消了原油价格上涨带来的通胀压力。根据国家统计局此前发布的数据，4月份cpi同比上涨1.8%，涨幅为2.1%，ppi同比上涨3.4%，涨幅为3.1%。

“4月份，cpi同比下降0.3个百分点，降幅略高于市场预期。主要原因是猪肉和新鲜蔬菜的价格随季节而下跌。”华创证券分析师牛博坤表示。

“目前的猪食价格已经接近历史低点。母猪存栏量的下降也预示着cpi猪肉价格将稳定甚至同比上涨。生猪价格对cpi的拖累正在见底。预计5月份cpi将保持在1.8。%左右。”牛博坤预测。