中企海外并购 聚焦弥补企业短板

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■我们的记者陈雨涵

随着中国经济结构的不断优化和升级，越来越多的中国企业走出国门进行海外投资。然而，自2016年投资热潮以来，中国企业跨境交易的数量和金额与往年相比呈下降趋势。中国人民大学崇阳金融研究所研究员严在接受《中国经济时报》记者采访时表示:“中国企业海外并购正变得越来越理性，未来将主要着眼于弥补中国企业发展的不足。”

根据会计师事务所安永(Ernst & Young)的数据，2018年，中国企业的海外并购继续下降，创下过去6年的新低。2018年第一季度，中国企业对外并购金额约为144亿美元，同比下降52.1%。其中，中国企业在“一带一路”国家和地区公布的M&A金额为26.6亿美元，同比下降23.1%，但占同期总额的18.4%，比2017年第一季度上升7个百分点。

对此，卞对记者分析了三个原因:一是我国加强了对企业海外并购的管理，加强了对外汇的控制，特别是对房地产等领域的并购管理，这减缓了国内企业海外并购的力度。第二，包括美国和欧盟在内的一些国家出现了贸易保护主义倾向，这加剧了对其他国家并购的审查，特别是美国阻碍了中国企业的并购。第三，随着美国启动加息进程，国际资本环境开始趋紧，企业融资成本和难度增加，这也使得企业在并购中更加谨慎，积极降低并购频率。

中国的海外并购有三个特点。就M&A地区而言，中国企业的M&A主要发生在欧美、日本等发达国家。这些国家有比较完善的法律法规，企业透明度高，他们的商业模式和技术有很多地方值得我们企业学习。中介机构发达，M&A的服务和融资相对容易。

在M&A领域，中国很多企业都集中在基础设施、房地产、矿产等领域，这与中国在这一领域的快速发展有很大关系。例如，有许多港口、酒店、机场等的并购。这实际上与中国企业的发展模式和需求有很大的关系。

从M&A经验来看，中国作为后发国家，在M&A进程中经验较少，尤其是在矿山方面，在运作过程中发生了很多纠纷，这与中国企业对海外法律法规的无知、中介不发达、国际金融话语权低有关。

“在全球贸易摩擦不断加剧的背景下，海外并购的不确定性继续加剧。”卞认为有三点要注意:第一，中国企业在海外投资时要特别注意当今世界的金融环境。目前，国际金融环境正在发生变化。美联储开始了加息的过程，资金开始由紧变松，这导致许多国家的货币大幅贬值。在这种情况下，中国企业必须关注收购对象所在国的财务状况，同时也要时刻关注自己的负债，避免因负债过多而影响自己的现金流。其次，要对资产、负债等收购对象进行充分的尽职调查，客观评价未来的经营前景，充分发挥中介机构的作用。此外，有必要充分了解M&A目标所在国家的政治环境。由于国外的政治形势与中国有很大不同，有必要充分尊重M&A目标所在国的法律、法规和文化，以减少因政府更迭而导致的交易变更或失败所造成的损失。

中长期来看，中国企业海外并购将逐步加快。卞分析说，首先，随着中国经济的发展，其在国际舞台上的地位不断提高，与其他国家在贸易和投资领域的合作将越来越广泛，企业的国际化进程将逐步加快，相应的海外并购也会增多。

与此同时，随着中国企业理性的日益增强，未来海外并购将主要着眼于弥补中国企业发展的不足，如高科技和开拓新市场。随着中国金融的不断开放，金融也是中国企业尽快走出去的关键领域。