科创板“烤”问公募基金 乘胜追击还是伺机而动？

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记者陈伟编辑吴晓彤

“金树林里有两条路，但我不能同时涉足。”科学技术委员会开幕两周后，一位基金经理用这首诗表达了他对科学技术委员会的看法。

面对科技板块第一批上市公司的光明业绩，绝大多数公募基金严格坚持估值制度，在市场开放后5天内实施“安全落入囊中”的策略。虽然他们获得了预期的收益，但也错过了后来的增长。面对未来科技板块的第二、三批上市公司，基金管理人将如何运作？

不完美的胜利

"第一批科技类上市公司的业绩远远超出预期."许多管理不同类型基金产品的基金经理异口同声地告诉记者。

根据CICC的研究报告，在开盘第一周的辉煌表现后，第一批25家科技股公司在第二个交易日保持了强劲势头，平均一周增长33%，明显好于开盘后同期创业板第一批公司的表现，也明显好于其他a股板块，五个交易日内全部收于亏损。自该板块开盘以来，个股累计涨幅已达43.1%，涨幅最小的为107%。第二周，个股涨幅最大的是87%，涨幅最小的是10%。截至目前，科技股市值已超过6000亿元，个股估值继续扩大。

根据CICC的计算，如果网上和网下投资者持有新股至今，新股认购率相当可观。其中，线下投资者A(包括公开发行、社保、企业年金、保险、养老金)、B(合格投资者)和C(其他机构)，如果按入围率估计约为70%，目前已持有规模为5亿元人民币的产品。浮动利润分别为1800万元、1709万元和1471万元，相应收益率分别为3.6%、3.4%和

然而，绝大多数在科技股上市的新股都是在开市后5个交易日内售出的，在第二周基本上持观望态度。据私募网统计，7月22日至7月26日，17只公募科技主题基金净值平均增长1.64%，其中标准股票型基金增长2.57%，部分股票型基金增长2.72%，灵活配置型基金增长2.16%。也就是说，虽然科技板块市场蓬勃发展，但科技主题基金并没有显示出明显的优势。

“由于科技板块第一批上市公司整体素质较好，投资者热情较高，短期内出现溢价是正常的。”一位在科技板块玩“新基金”的基金经理表示，虽然各种意外情况都已经提前预测到了，但“安全入袋”的策略已经按照估值框架实施，在相关股票估值全面回落后，应考虑市场前景是否会参与。

还有极少数基金“从头到尾都在吃”，或者已经提前介入二级市场，买入科技股板块的个股。北方一家大型基金公司的基金经理管理的产品一直持有该公司收购的科技股。他认为，第一批科技股企业的估值仍在合理范围内，因此他们并不急于出售它们。此外，银河吉吉金科研究团队负责人、基金经理郑维山对记者表示，考虑到高质量公司的长期投资价值，他管理的产品在科技股开市后的5个交易日内，适当参与了部分股票的交易。“从开盘到8月2日，25只科技股平均上涨217%。从开市后的第二天到8月2日，除中国郝彤外，没有股票下跌，平均涨幅为36%。通过这些数据，我认为科技股在市场开放后的表现是比较成功的。”郑维山说道。

银河证券基金研究中心总经理胡表示，从现有的25只股票和被接纳的149家企业来看，都无法观察到本次公开发行对科技股的认知。应当从建立一个标准化、透明、开放、有活力和弹性的资本市场的高度，以及从金融供应方结构改革的高度来看待这一问题。他认为，科技板块首批上市公司的线下配售已经考验了公募基金的股票投资研究能力。从配股结果来看，不同基金公司之间的股票投资和研究能力的差距已经拉开，随后科技股的发行、定价和交易将进一步挑战公共基金的投资和研究能力。

波动刚刚开始

第一批科技股个股表现突出，科技股证券借贷在双融资中的比重继续上升。据CICC统计，截至8月2日，科技局融资融券余额为27亿元，证券借贷占双融资余额的比例为43%，比第一周的38%有所提高，证券借贷余额为37亿元。

一位基金经理告诉记者，从理论上讲，处于禁售期的科技股可以通过证券借贷进行借出。但是，由于技术原因(托管行不支持)，目前公开发行配置的部分科技股“仍在账户上”，可在市场上借出的凭证基本上被借出，导致了目前证券借贷的紧张局面。预计市场投机降温后，科创板个股表现将出现分化，波动不可避免。

据银河证券基金研究中心统计，截至8月2日，已成立的科技主题基金有18只，已受理但尚未发行的科技主题基金有108只，已受理上海证券交易所科技板块的企业有149家。公共基金参与科学技术委员会的投资才刚刚开始。下一次创新和投资将如何进行？

一些基金经理认为，在考虑了科技股的整体战略地位和首批上市公司的意外表现后，他们将继续参与线下申购，但预期回报率将大幅下降。“积极参与新的仍然是一个不错的选择，但一方面，会有更多的新基金，而且中标率可能会下降到一定程度；另一方面，第二批科技板块企业上市后，总体增幅有望低于第一批。”上面的基金经理说。

至于科技局的后续投资，郑维山表示，行业空房和公司肌理优秀的公司优先。从长期投资的角度来看，避免追涨杀跌，市场原因引起的每一次深度调整都可能是布局的好时机。从国家战略的角度来看，七大战略性新兴产业都有良好的发展前景，但从投资的角度来看，有必要从各个产业发展所处的阶段和核心产业公司的竞争力进行具体分析。“就上市的科技板块公司而言，个人对半导体和软件领域的高质量公司相对乐观。这些行业目前具有良好的发展前景和市场，从产业价值链的角度来看，空处于相对核心的地位。”

“在以市场为导向的定价机制下，将会有相当数量的具有较大投资价值的公司参与后续的科技板块。”郑维山解释说，一些投资者认为科技股的价格太高，可以与纳斯达克相比。对于初创科技公司来说，高风险和高回报是它们的特点。通过比较可以发现，近三年来，科技板公司的平均初始销售率低于纳斯达克。

此外，许多基金经理表示，他们对tmt和生物医药企业在科技板块的表现更加乐观。他们认为这些领域代表了未来的发展方向，行业格局相对较好，子行业增长较快，表现出较强的创新能力。投资时机将在综合衡量估值结果和市场表现后决定。