债基审批受限影响显现 信用债迎来调整

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卢丹编辑朱茵

近日，信用债券二级市场迎来调整。其中，许多交易所的信用债券大幅下跌。22日，成交量最高的“15泰和04”和“18泰和01”跌幅超过10%；23日，“17西航01”的最高交易量，下跌超过7%。

对此，一位来自公共基金债券投资部的人士表示，由于上周五监管窗口指导下的债务基础审批有限，信用债券二级市场出现了一些调整。

上周五，一些公共基金接受了中国证监会的指导，新基金宣布并获准鼓励股票基金，限制债券基金。前述公募基金债券投资部表示:“这种监管趋势对需求方产生了很大影响，导致信用债券溢价近日大幅上升。然而，如果资产管理的规模保持稳定，这种影响只是一种短期的情绪困扰。它不会影响中长期信用债券市场。”

招商证券(600999，诊断)固定收益分析师李雨泽表示，很难避免新监管趋势对二级市场的情绪干扰。首先，由于该行的理财子公司仍处于业务初期，它们无法消化大规模的市场抛售；其次，由于非银行机构在年底面临评估，它们有一定的获利需求，这可能会加强销售。

一位私募股权债券投资者表示，从近日的信用债券交易来看，市场已经基本消化了这一消息，这种监管趋势并不是引发调整的因素。

债务申报的限制会不会传导到信用债券一级市场？前述公共基金债券投资部表示:“信用债券利率大幅上升，将对实体融资成本产生一定的短期影响。”李雨泽还认为，由于一级市场和二级市场的联动效应，短期内会对一级市场产生一定的影响，但中长期来看，信用债券对一级市场的影响仍不确定。

根据李雨泽的分析，首先，近两三年来，在债务基础上开发了多种货币增强型产品和利率指数产品。这些产品主要配置利率债券，在信用债券配置中只占很小的比例。信用债券已主要成为稳定债务基础净值的工具。其次，信用债券按债务基数增加的主要是中高等级信用债券，中高等级发行人筹集资金不是很困难。最后，如果银行的理财子公司能够顺利连接债务基础的配置，对一级市场的影响将微乎其微；如果债务基础增量减少，金融子公司不能顺利衔接，信用债务主体的再融资渠道也会同时变窄。