私募基金支持创新资本效用显现

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我们的见习记者谢玉元

私募股权基金在创新资本的形成中发挥着重要作用。近日，在重庆举行的“2019中国私募股权行业峰会”上，中国证监会副主席阎庆民表示，自2014年统一监管以来，私募股权行业发展迅速，质量不断提高，为创新资本的形成提供了强劲的推动力。

严庆民表示，目前，私募股权行业在服务实体经济、完善多层次资本市场体系、加强私募股权基金监管、加强风险防控、构建私募股权基金综合监管体系、营造良好发展环境等方面已经开始形成共识。未来将继续优化市场运行机制，促进公平竞争和市场清算重组，充分释放私募股权基金的活力。

私募股权基金来源稳定，主营业务突出

尽管私募股权基金在2019年面临融资困难，但基金规模仍在逐步扩大。数据显示，私募股权基金和风险投资基金的规模从2015年底的1.9万亿元增加到2018年底的8.7万亿元，在整个行业规模中的比重从46.7%上升到68.6%。私募股权基金规模与名义国内生产总值的比率从2015年底的6.1%上升至2018年底的14.1%；其中，股权风险资本基金占名义国内生产总值的比例从2.9%上升到9.7%。

与此同时，私募股权基金的来源趋于稳定，长期基金稳步增长。来自养老金和政府部门的私人股本基金的绝对数量很少，但自2018年以来一直在增长。2019年前三个季度，养老基金和政府基金的季度平均规模同比分别增长47.9%和31.8%，而银行基金的季度平均规模同比下降17.0%。短期理财基金比重下降，资金来源结构发生变化。

私募股权基金的主要业务特征更加突出，股权基金的比重有所增加。2019年前三季度，私募股权风险投资基金投资的股权资产季度平均规模同比增长19.0%，股权资产占基金净资产的比重超过50%，债权和收益权资产比重下降。

值得一提的是，私募股权基金在支持创新资本形成方面的作用已经逐渐显现。数据显示，2019年前三季度，私募股权基金在境内非上市和非上市企业的权益本金增加4429亿元，相当于同期新增社会融资规模的2.4%。截至2019年第三季度末，私募股权基金共投资6万家中小企业，本金投资2.0万亿元；投资高新技术企业3.1万家，投资本金1.3万亿元。互联网服务等计算机应用、机械制造等产业资本产品、医疗生物、医疗器械和服务等产业升级以及新的经济代表性领域成为私募股权和风险投资基金布局的重点，投资项目5.5万个，本金2.7万亿元。截至12月10日，在63家科技板块上市公司中，有54家由私募股权基金投资，总投资本金达268亿元。

“数量少、质量低、投资少”等问题亟待解决

在看到私募股权基金的成就的同时，存在的问题也不容忽视。严庆民在会上表示，一年来，行业两极分化严重，公司治理整体水平不高，不同程度地存在“数量少”、“质量低”、“投资短”、“融资难”等问题，特别是中小机构，“伪私募”风险逐渐显现。

其中，“小数量”主要表明基金经理的平均管理规模较小。截至2018年底，中国股票型风险投资基金经理的平均管理规模为5.9亿元，美国同类型基金经理的平均管理规模是中国的28倍。“低质量”主要表现在内部控制质量低和标准化水平低。少数管理者合规意识淡薄，内部治理不完善，专业水平低，盈利能力弱。“短期投资”主要表明平均投资期较短。截至2019年第三季度末，已有74.6%的项目投资期限不到4年，81.5%的项目本金被收回，只有极少数项目投资期限超过7年。“融资难”主要表现为融资难。2019年1月至11月，股权风险投资基金申报的产品数量同比下降44%，申报规模同比下降41%。大多数私募股权基金都面临着筹集资金的压力。

值得注意的是，“伪私募”的风险逐渐显现。各种各样的“伪私募”已经被翻新，一些已经进行了伪装贷款业务，与真正的债务；有些通过多种产品运作，伪装的自我整合或利益转移。此外，非法集资和欺诈是在私募股权基金的旗帜下进行的。

严庆民认为，这些问题有的与组织的内部治理水平和专业能力有关，有的与外部市场环境和制度环境有关。必须找出问题的根源，遵循“稳定大局、协调配合、分类政策、精确处置炸弹”的原则。把握行业发展规律，结合行业实际，安全有序地做好私募股权领域的风险缓释工作

“三个努力”释放私募股权基金的活力

展望2020年，如何解决私募股权行业面临的困难？监管机构和行业如何支持私募行业的发展？严庆民提出“三个努力”:一是努力提高行业机构的治理水平，提升专业能力；二是依法提高私募股权基金的监管效率；第三，努力推进私募股权基金行业的生态建设。

从行业制度治理的角度来看，国外的成熟经验值得我国私募股权机构借鉴。清晰的发展战略、合理的管理结构和有效的风险控制是他们的共同特征，也是发展职业能力的基础。这些机构要么按照资产类别和地区组建专业团队，深化细分领域专业化，要么按照筹资、投资和投资后管理阶段组建专业团队，追求细分职能专业化。

严庆民表示，从监管角度来看，下一步将是完善私募股权基金法律法规，积极推进私募股权监管的出台，细化规范要求；实施合格投资者制度，加强投资者教育和保护；加强监督执法，严肃查处私募基金违法行为，严厉打击非法集资等犯罪活动；指导和监督基金行业协会工作，优化私募基金管理人注册和产品备案，提高透明度；引导托管人、审计师等中介机构的作用，完善监管机制；真正做到扶优限劣，支持信用良好机构的规范化发展。

此外，私募股权基金行业的发展离不开良好的外部生态。严庆民建议，要增强发展环境的包容性，推进养老保险第三支柱建设，推动养老保险基金等长期基金投资私募股权基金，优化资金来源结构；完善多层次资本市场基础体系建设，鼓励私募股权基金融入资本市场定价和交易机制，促进风险投资和M&A投资的专业化发展；优化风险投资反向联动政策，增加扶持政策，畅通退出渠道。