四部委合开降杠杆“药方” 债转股难题有了新解法

本篇文章1395字，读完约3分钟

⊙记者于向明○编辑陈启岳

7月29日，国家发展改革委、中国人民银行、财政部、中国保险监督管理委员会联合发布了《2019年降低企业杠杆率工作要点》(以下简称《工作要点》)，提出了“组合处方”，旨在防范和化解重大风险，有效控制宏观杠杆率。具体包括:将市场化的债转股资产管理产品列入保险基金等长期基金白名单，加快股份制商业银行定向减RRR资金的使用，加快市场化的债转股资产交易，大力开展债转股试点，探索和提出公开发行资产管理产品参与债转股，共21项措施。

市场化债转股已推行近三年，并取得显著成效。根据国家发改委此前披露的数据，截至2019年7月中旬，全国债转股累计签约金额达到2.4万亿元，落地资本达到1万亿元，资本充足率为41.5%，涉及200多家高资产负债率企业。其中，今年以来，新签约的市场化债转股金额约为3900亿元，新落地金额约为3800亿元。

同时，在推进市场化债转股的过程中，仍存在项目实际落地率低于预期等问题。国家发展和改革委员会副主任连近日表示，推进债转股的下一步工作是解决难点，突破瓶颈，推进市场化、法制化的债转股的增量、扩容和质量提升。

四个部门发布的《工作要点》只是解决困难问题的共同努力。

针对债转股实践中遇到的困难和障碍，在《工作要点》中开出了21个“药方”，每个药方都有一个负责部门和时间表。

《工作要点》提出要推动金融资产投资公司发挥市场化债转股的主体作用。即商业银行设立金融资产投资公司应进一步加强银行与部门之间的联系，扩大金融资产投资公司的设立，充实金融资产投资人才队伍，建立符合股权投资特点的绩效评估和薪酬管理体系。

“目前，金融资产投资公司已成为开展市场化债转股的主力军。”中国保监会统计信息和风险监测司副司长刘志清早些时候表示。据报道，2017年，经原银监会批准，五大商业银行分别成立了金融资产投资公司，重点实施以市场为导向的法定债转股。截至今年6月，金融资产投资公司已实施254个债转股项目，总规模达4000亿元。

《工作要点》还建议拓宽社会资本参与以市场为导向的债转股的渠道。金融资产投资公司的引入启动了资产管理产品备案制度的建立。面向市场的债转股资产管理产品将被列入保险基金等长期基金的白名单。探索并提出在一定条件下允许公募资产管理产品参与符合法律法规的优质企业债转股。

国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究员周在接受《上海证券报》采访时表示，社会资本参与拓宽债转股市场化渠道是21项措施中的亮点之一，有望从源头上改变债转股项目“多签合同、少征土地”的局面。

针对债转股登陆资金短缺的问题，《工作要点》提出了“加快资金使用，有针对性地减少RRR”等措施。具体包括:支持符合条件的股份制商业银行利用其具有股权投资功能的子公司、同一金融控股集团现有的股权投资机构或具有股权投资功能的机构参与市场化债转股。推动符合条件的股份制商业银行单独或联合设立金融资产投资公司。《工作要点》还提出要加强对商业银行定向减RRR资金使用情况的评估。

事实上，将资金用于有针对性的RRR减排并不是一种新方法，但却是有效的。中国人民银行金融稳定局局长黄晓龙对记者表示，去年7月，中国人民银行有针对性地下调了RRR利率，释放了约5000亿元人民币支持以市场为导向的债转股。然而，在目前总投资规模为1万亿元的市场化债转股中，有针对性的RRR减持后又增加了5080亿元。