美股大跌≠A股跟跌 机构：仅是情绪影响 挖掘错杀股

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上周五美国股市的暴跌引发了全球市场的担忧。就点数而言，道琼斯指数上周五下跌666点，这是自1910年以来美国股市历史上第六大跌幅。

受此影响，亚太市场周一早盘全线下跌，日经225指数下跌逾2%，首尔综合指数下跌逾1.5%，澳大利亚和新西兰股指下跌逾1%。香港恒生指数也在盘中下跌超过2%。

在a股市场，上证综指在今天开盘时也下跌了近1.5%，一度逼近3400点大关。然而，在市场开盘后，上证综指立即上涨，跌幅收窄，一度接近红色。在盘中交易中，运输服务、银行、煤炭和钢铁表现活跃。

美国股市崩盘的原因

市场普遍认为，美国股市上周的持续回调和上周五的历史性暴跌主要来自三个压力:

1.债券收益率继续上升，直接推动美国股市暴跌

最近，美国10年期国债收益率达到了4年来的最高水平2.84%。事实上，自上周以来，债券市场一直在引导股市。政府债券的收益率大幅上升，这给了投资者抛售股票的理由。

2.美国主要股指的估值已达到历史高点

数据显示，自2009年以来，美国股市经历了长达九年的牛市。道琼斯指数从当年的6000多点飙升至今天的26000点，涨幅超过300%。经过9年的牛市，美国股市所有主要指数的估值都升至历史高点，这是由于美国宽松的货币政策、低利率和杠杆作用。更高的估值是担心市场下跌的原因之一。

3.美联储加息幅度超出预期，通胀预期全面上升

美国1月份的数据大大超出预期，这使得加息的预期突然升温。如果2018年经济增长和通胀复苏强劲，美联储加息的可能性将越来越大。市场普遍预计，美联储今年将加息3至4次。

美国股市崩盘是a股市场的几何图形

至于美国股市的大幅下跌，中泰证券(Zhongtai Securities)分析师付一方指出，上周五道琼斯指数下跌了2.54%，在历史上仅排名第486位，这更像是牛市的利润回调，因为牛市普遍存在较大的利润率。自2006年以来，美国股市已下跌逾2%，跌幅达113倍，相当于下一个交易日a股下跌的73倍，平均涨幅或跌幅为-1.3%。a股具有明显的跟进效应。然而，就具体表现而言，开盘走低、走高的局面主要是情绪影响所致，另一个是国内加息预期的上升。

平安证券分析师魏伟也认为，从目前的情况来看，美国股市的走势不太可能直接影响a股。中国的无风险利率明显高于美国。市场开放进程加快和人民币汇率走强可能在一定程度上对冲美股调整风险对a股的影响。

当然，魏伟也指出，全球风险资产的压力将在一定程度上影响风险偏好的恢复，“或者使a股投资者的风险偏好恢复得更慢”。目前a股市场的风格倾向于在短时间内得到加强(重点是蓝筹股和蓝筹股)，受监管政策影响的板块更有可能进一步向下调整，如股权质押新政就是最新的影响政策。

山西证券(002500)认为，对于a股市场而言，中国宏观经济、流动性环境、公司基本面、市场资本和估值等几个重要因素并未动摇。因此，面对外部市场的调整，建议投资者不要过度恐慌。当市场动荡和泥泞时，他们应该冷静应对，遵守投资原则，坚持公司业绩的基本面，并注意估值的安全性。

市场前景战略

对于市场前景，认为，就国内市场而言，a股市场自年初以来上涨迅速，这可能与新的增量基金即将进入或即将进入市场的预期有关。目前，短期资本流入明显放缓。与此同时，监管层面的去杠杆化和年报业绩踩雷事件接连爆发，市场风险偏好下降。考虑到春节，2月份只有15个交易日，因此短期市场情绪仍较为谨慎，整体震荡主要得到修复。

就市场前景的投资机会而言，长城证券(Great Wall Securities)分析师鲍婷认为，从低估值息差的角度来看，他对大金融在春季市场的核心地位持乐观态度，短期周期股票的表现值得特别关注。一方面，从利润弹性超出预期的角度来看，建议关注中上游循环行业的估值修复机会，重点关注钢铁行业；另一方面，从显著的估值优势和业绩预期的边际改善来看，建议关注电力和航运等行业。从通胀预期的角度来看，我们应该关注农业、林业、畜牧渔业、商业零售、航运空运输等估值相对较低、行业价格涨幅不明显、收入和价格弹性较大的行业。