养老基金迎来多重利好

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■朱

3月2日，中国证监会发布《养老金目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》)，自发布之日起正式实施。《指引》的发布标志着公共养老基金的启动已经正式进入倒计时。

应该说，在我国人口老龄化趋势加快、养老第三支柱建设迫在眉睫的情况下，在公募基金行业发展进入第20个年头之际，《指引》的出台无疑将成为基金行业服务于个人养老体系的一个里程碑，也将为基金行业带来巨大的发展机遇。

首先，国外经验表明，养老金制度的建设与基金业的发展相辅相成，相互促进。以美国的三支柱养老金制度为例。美国的养老金体系由三大支柱(政府、企业和个人)组成，其中iras是主要支柱之一。截至2016年底，美国养老金制度第二支柱的重要组成部分——华盛顿计划(dc Plan)和个人退休账户持有的共同基金资产分别为3.9万亿美元和3.7万亿美元，分别占其总资产的55%和47%。相应地，长期养老基金如dc Plan和IRA持有的7.6万亿美元占共同基金总资产净值的46%。因此，共同基金在促进美国养老金制度的发展中发挥着极其重要的作用。

其次，基金行业的特点也决定了公共基金可以在养老体系建设中发挥重要作用，尤其是第三支柱养老体系。公共养老基金的出现和发展将使更多的投资者享受到中国养老建设第三支柱的红利。同时，公共基金的风险收益特征更加灵活多样，长期财富增值效应显著。自开放式基金成立以来，公募基金已向1.66万亿元的持有人支付了股息，为长期信任公募基金的投资者创造了可观的回报。

可见，经过20年的持续发展，公募基金行业已经完全具备了参与中国养老体系建设的能力和水平。《指引》的出台为养老金目标公共基金的设计指明了发展方向:通过鼓励长期投资、注重资产配置、强调稳定的收入和优惠的成本结构，养老金目标公共基金可以成为个人养老金产品的绝佳选择。

第三，《指引》的公布，为整个基金业的发展注入了一针强心剂，为基金业的发展开辟了一个新天地。一方面，根据《指引》，公共养老基金在发展初期将主要以基金中基金的模式运作。这有望为资产配置能力优秀、投资风格清晰、长期业绩优秀的基金经理带来难得的发展机遇。另一方面，公共养老基金的出现对基金管理者提出了更高的要求。可以预见，优秀的基金经理作为fof子基金的替代品种，凭借中长期稳定的收益和风格特征的稳定性，可以获得更多的资本偏好，不断为更多的投资者创造价值。

(作者:兴泉基金管理有限公司)