中信建投：“韭菜”大规模入市 这次在追“价值投资”

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凤凰网财经1月22日报道，中国证券投资证券有限责任公司研发部丁发布了最新研究报告，题为“市场定价权被新增加的基金所控制”。丁分析，2008年市场出现严重分化时，基金卖得很好，只能证明韭菜两年后开始大规模进入市场，只有一个目标，那就是价值投资。

以下是研究报告的原始摘要:

上周，市场规模继续分化，沪深300指数上涨1.43%，上证综合指数上涨1.72%，创业板综合指数上涨-2.52%。市场如期在2008年出现了严重的背离，而创业板周一破仓的时间与我们上周的预测完全一致。在第四季度和12月份的经济数据下，主板市场延续了之前的上升趋势，整体稳步下滑，具有明显的资本驱动特征。

从根本上说，12月份的整体经济数据处于低位。上周，国家统计局公布了12月份的经济数据，其中工业增加值同比增长6.2%，而2017年的年增长率为6.6%。因此，去年7月以后，行业运行低于年平均水平，具有非常显著的前高后低的特征，这显然与某些新周期的胜利说法不一致。第四季度国内生产总值与第三季度持平，低于第一季度和第二季度的6.9%。所谓的经济复苏实际上并非如此。银行业近期崛起的一个逻辑是，年初贷款供应短缺，利率上升，息差扩大。然而，这不是我们最近提议跟上趋势的核心逻辑。从估值角度来看，银行的市盈率已经达到8.44倍，而上一轮高点是2015年6月12日牛市峰值的8.08倍。目前，市盈率是过去六年来最高的，原因不在于基本面，而在于市场情绪。上周300亿元和100亿元的公开发行和传闻中的私募只能证明，经过两年的洗礼，市场外的韭菜开始大规模进入市场，而他们这次的目标显然只有一个。这与2015年的最后一轮完全不同，那就是价值投资。银行碰巧是价值最高(最低)的部门，这已成为市场追逐的焦点。与年相比，随着净息差的扩大，展望2018年第一季度，我们的预测模型显示，经济仍将达到新低，工业增加值将在2017年跌破6.0%的底部支撑。此时，我们认为国债利率继续突破4.0%至4.1%，第四季度和第一季度利润线几乎肯定大幅下降，这取决于监管当局对本轮价值投资泡沫的容忍度。

在技术方面，小板块按计划被打破，主板继续强劲。上周，有人明确表示，该行业预计将在两周左右调整，否则可能出现新的低风险。实际市场在周一开盘时显示出全面调整，并最终在同一天突破了仓位。自那以后，疲软的技术有所回落，但它在周五再次走弱。目前，在小盘股市场的技术层面上，仍然没有恐慌、更多杀戮和更多底部特征。结合行业年报的预期，市场有一定的概率重现去年1月16日和7月17日的趋势结构，因此有必要谨慎处理。目前，主板的技术方面得分极高，这也是典型的资本驱动上升模式，并有望继续向上。

综上所述，上周，2008年市场继续分化，主板继续走强，这与我们去年年底提出的增持节奏基本一致，但增持幅度仍略高于预期。创业板在元旦结束后两周反弹，并如期开始新的低点模式，这与(创业板)板块将在两周左右进入调整期的预测完全一致，否则可能会出现新的低点风险，市场风格也继续如期由主板(大盘)主导。从根本上说，12月份的经济数据总体上是稳定的，这与我们的宏观预测模型给出的11月至12月的短期平准点是一致的。预计第一季度工业增加值预计将刷新至去年的6.0%以下，且经济疲软。最近，随着主板指数创新高，新的周期，设备周期等。再次活跃在媒体上。我不知道哪一个预测的经济数据显示强劲，客观数据显示2017年整体工业增加值为6，就像第一季度贷款需求强劲的银行越来越多，银行贷款利率净息差上升的逻辑一样，2013年的净息差和净资产收益率比较好，不管是现在的两倍，还是现在的70%。因此，即使净资产收益率回到2013年，净息差回到2013年，银行估值是否合理？用技术分析来解释，事实上，现在是一个由资金驱动的市场，资金来自新增加的场外韭菜。这一轮追逐是价值投资泡沫。主板11杨炼实力雄厚，将通过自身流通吸引更多资金进入市场。然而，中小企业在本轮追逐中得不到照顾是情有可原的，它们新一轮的下滑尚未达到吸引人的水平。1月下旬，仍有可能尝试进一步探索新低。

本文作者，中信建投丁明路，原名“市场定价权被新基金控制”。这篇文章被删了。