央行释放流动性 资金面平稳跨节

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央行昨日宣布，考虑到春节后第一个工作日银行体系流动性将受到纳税期限、中期贷款到期、临时准备金使用部分到期、法定存款准备金存款的影响，央行将加强预调微调，并于当日启动为期一年的3930亿元中期贷款操作，中标率为3.25%，与之前持平。

根据风能数据，本周没有到期的反向回购，2月15日将返还2435亿mlf，由于春节假期将推迟到节后。从市场反应来看，在银行和存款之间的质押式回购市场，隔夜加权利率下降了0.02个基点，至2.5709%；代表性的7天加权利率小幅上升3.86个基点，至2.8317%；14日和21日加权利率分别上升约24.59个基点和12.88个基点。春节临近，市场中长期资本价格明显上涨，短期利率相对稳定。

总体而言，大多数机构表示，尽管在节前提取现金存在一定压力，但本周没有到期的反向回购，它们受益于几套流动性组合措施，如央行定向RRR降息和临时动用准备金安排。最近，整体流动性相对充裕，预计整个新年期间整体融资水平将保持稳定。

据悉，自1月中旬以来，通过安排临时准备金使用和有针对性的RRR普惠金融减持，已有2万元和4500亿元资金投放市场。尽管央行连续两周暂停反向回购操作，但整体流动性仍保持在合理水平。

在展望节之后，现金提取和cra到期可能会增加流动性的不确定性。为此，央行将继续灵活匹配工具组合，保持合理稳定的流动性，整体流动性预计将保持平衡。

央行还在2月9日晚发布公告，解释当前的流动性状况。节前节后将继续灵活匹配工具组合，保持合理稳定的流动性。一是继续开展中期贷款便利化(mlf)操作，补充中长期流动性。适当增加增量；二是及时开展反向回购操作，以合理的期限组合补充流动性，提高跨季资本供给比例。

据研究人员称，这显示了央行维持稳定的中性货币政策的决心，也表达了央行加强资金关怀的态度。根据中泰证券的研究报告，市场不应该过于担心假期后的流动性。虽然cra释放的资金将被返还，但我们也应该看到，央行在未来的公开市场上可以灵活运用包括反向回购在内的各种工具，特别是近期暂停反向回购，可以避免春节后到期的反向回购压力，有利于央行的灵活匹配。

沈万红元(000166)证券研究报告称，国内债券市场的趋势逻辑不是简单地跟随海外债券收益率的波动，但决定性因素仍主要在中国。目前，国内债券收益率已经反映出对改善经济、收紧货币政策、通胀上升和监管影响的担忧。预计资本将在2018年停止上升并稳定下来。随着监管政策的实施，债券市场的主导因素将是收益率的基本面。本周将迎来春节。预计节前资金整体压力可控，交易量相对疲软，债券市场走势稳定。