价值投资也会发生踩踏逃跑行为

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我以为只有“黑色星期一”，但没想到会遇到“黑色周”，这是最近最流行的笑话之一。对于美国股市的“闪电崩盘”,市场将“最初的爆发点”归因于量化算法的被迫抛售，而衡量市场波动性的“恐慌指数”vix飙升，导致大量波动性衍生品空收盘。瑞士信贷(Credit Suisse)董事总经理、亚太地区私人银行业务高级顾问陶冬指出，“资本市场遭遇了历史上第一次算法股票市场崩盘。”

自2009年以来，美国股市持续放缓，大量资金从活跃的管理基金撤出，以较低的利率进入指数基金和etf产品。根据穆迪的预测，未来10年，etf将持有美国股市总市值的50%，并垄断越来越多的市场流动性。如果市场上有一半的基金与指数相关，并严重依赖趋势交易，如果指数不能保持上升趋势并引发技术性抛售，就像是在演绎第一张多米诺骨牌，这将导致严重的连锁抛售压力。

2018年，预计世界各国央行将逐步收紧流动性，当etf基金赎回量达到一定水平时，也可能引发技术性抛售。在衰退的第二阶段，“搬起石头砸自己的屁股”是最大的危害。这在过去两年的小盘股市场尤为突出。每次股价超卖，都有逢低买入，但当他们发现这不是底部时，他们的成本比其他人更不择手段，这导致股价创下新低。

美国股市崩盘的分析也适用于a股。2018年1月26日，中国证监会发言人高提醒投资者不要跟风，坚持价值投资。因此，价值投资在2月份遭遇挫折，这与指数基金的抛售压力有关。

过去两年，中国证监会一直在打击各种投机行为，引导基金进行价值投资。这类似于美国大多数市场基金专注于指数投资的事实。市场缺乏投资风格的多样性，美股的暴跌通过港股影响了a股的重量级股。我们必须知道，当全球投资基金销售商品时，它们也是全球性的。毕竟，大多数重量级公司已经拥有h股。当港股下跌时，a股不可避免地会受到价格比较效应的拖累。如果你不能这么快地承受抛售压力，股价就会暴跌。

a股市场的重量级人物不仅仅是etf抛售压力的问题，因为重量级人物是融资融券的目标。当股价下跌时，融资融券部分将比其他任何部分削减得更快，价值投资也将蜂拥而逃！