七一二涨势凶悍终迎窗口指导  TCL入股三年最高14倍投资收益

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无论是市盈率明显低于行业移动平均线，还是发行价仅为4.55元，这种军用概念股似乎预示着上市前一个不同寻常的开始。它所处的领域，尤其是与第二大股东tcl的可能合作，为空提供了市场投机的空间

正文|投资时报记者王红

这是上市后的第29个交易日。

在大风财经信息终端中，天津712 (603712)通信广播有限公司(603712.sh，以下简称712)公司公告栏中的股票交易异常波动的内容已经成为一个恶霸。

自2月26日上市以来，这家成立了14年的公司已经经历了14次涨停板，尤其是在3月16日涨停板开放之后。自那以后，其股价一直持续上涨，最高可达每股52.88元。

正是在这种背景下，下一次将出现巴平的异常股票交易公告和风险预警公告。数据显示，该股自开市以来已上涨862%，在3000多只a股中排名第一。

根据7月12日发布的风险预警公告，截至4月2日，公司静态市盈率为212.95，滚动市盈率为163.74；同时，计算机、通信等电子设备制造业的静态市盈率为50.07，滚动市盈率为42.63。值得注意的是，该股的市盈率仅为22.99，明显低于参考行业的市场利润水平。

712主要从事军用无线通信、卫星通信、导航设备以及专用和民用通信产品的研发。公司由原天津712无线电厂改制而成，主要客户集中在各军种、军工企业和中国铁路总公司。

据一些内部人士透露，7月12日的股价已经大幅上涨。除了受益于4.55元人民币的超低发行价之外，一个巨大的反差是阳原饮料(603，156，诊断)(603156.sh)，它也在2月份上市。78.73元的发行价再创纪录。军事工业的概念也成为一个主要卖点。

最近，一系列有利因素刺激了军工概念的流行。根据财政部发布的《2018年中央和地方预算草案报告》，今年中国国防支出预算将增长8.1%，达到1.11万亿元，超过市场预期。2016年和2017年，该预算的增长率分别为7.6%和7%。

然而，从公司的盈利能力来看，上述空火箭的崛起很难令人信服。2014年至2016年，7月12日利润总额分别为2.09亿元、1.92亿元和1.71亿元，同比分别下降12.76%、8.29%和10.67%。

鉴于股价异常波动和风险警示公告频繁披露，《投资时报》记者联系了712董事秘书室工作人员，询问具体原因。另一方表示，公司近期未参与重大资产重组等影响股价的操作，无法回答股价异常波动的原因。

在持续上涨之后，估值被人为抬高了

712的最大股东是天津的大型国有企业中环集团，其前身是天津电子仪器厂。目前，中环集团的持股比例为52.53%。Tcl集团(000100) (000100.sz)是公司的第二大股东，持股比例为19.07%。《投资时报》记者注意到，随着7月12日股价的持续上涨，tcl集团所持有的股权价值也随之上涨。然而，后者目前的股价仍有30%的折扣，相比之下，其最高价格为52周内每股5.14元。

根据招股说明书，中环集团的后股、后衍生股和职工福利余额形成的股权于2015年1月首次转让给712最大股东天津同光集团，同光集团因1958年在中国开发第一台北京电视机而闻名。Tcl集团于当年2月和7月通过两次股权转让，收购了同光集团712股股份中的21.98%。7月12日上市后，股权被稀释至19.07%。

据悉，tcl两次出资对价为25元/出资，分别为2.76亿元和2.82亿元。随着7月12日股价的飙升，高峰期总投资额为5.58亿元人民币，折合77.6亿元人民币，这意味着tcl三年投资的账面价值达到13.9倍。

股权转让完成后，由tcl提名的黄伟和朱琴分别进入第712届董事会担任副董事长和董事。此外，他们还分别担任tcl公司副董事长和系统工程部总经理。《投资时报》记者致电712公司秘书长办公室，对方称tcl集团提名的董事未占董事会半数以上的席位，不会对公司的经营决策产生重大影响，如果今后与前者合作，将及时履行披露义务。

据悉，tcl拥有中国最大的液晶面板制造商之一华星光电，市场曾传言未来可能会涉及7月12日。

事实上，随着7月12日参与股权分置改革的上市，tcl集团已经成功实现了投资资本证券化。经过近一个月的疯狂市场，两家公司的市值相差不远。截至4月12日，7月12日的市值达到339.68亿元，占tcl集团市值466.27亿元的73%。

根据2017年第三季度报告，tcl集团前三季度实现营业收入823.37亿元，同期母公司净利润19.06亿元；7月12日的前三个季度，营业收入仅为9.16亿元，归属于母亲的净利润为7700万元。

两者的营业收入相差近90倍，这让许多市场参与者质疑这只是反映了目前巨大的估值泡沫。

次级新股面临整体压力

7月12日的股价走势只是市场新股每日涨停的一个缩影。此前，万兴科技(300624) (300624.sz)、盘龙药业(002864.sz)等新股因异常交易被停牌。一些分析师指出，新股发行过度活跃与新股发行调整期密切相关。

风能数据显示，自2017年以来，ipo批准率大幅下降。在2017年的前三个季度，通过率仍在80%以上，但在第四季度大幅降至56%。截至今年第一季度，共有68家企业报名参加会议，及格率仅为47%左右。

据了解，中国证监会对资本市场违规操作的态度尤为强硬。自去年底以来，中国证监会共核实了16起二次上市炒作案件，今年3月，中国证监会对厦门北八道集团违规炒作张家港银行(002839) (002839.sz)和江阴银行(002807) (002807.sz)等多个二次上市公司共发出55亿元的处罚。

4月10日，据市场报道，上海证券交易所要求部分券商提醒投资者谨慎参与712股票交易，并表示将对管理不善的券商采取监管措施。上述消息公布后的第二天开盘，7月12日开盘大幅走低，创下一周内最大单日跌幅。截至4月13日中午，该股收于每股42.75元。

下降可能只是一个信号。

对于热炒后估值虚高的新股，它们面临着巨大的回调风险。随着独角兽ipo绿色通道的开通，尤其是像宁德时代这样的独角兽巨头，分流新资金是不可避免的。