火锅也被唱空！从抽烟喝酒到吃火锅 核心资产因何屡遭＂侵犯＂？

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我没想到驴子会杀死白马！

早些时候，一些投资者开玩笑说，中国股市的核心资产是“吸、喝、吃火锅”，但16日，火锅也被空.唱了郭进证券(600109，诊断股票)发表了一份研究报告，下调了一度暴跌超过5%的港股“海底捞”评级。

由于中期报告表现不佳，东阿阿胶(000423，股票诊断)和大足激光(002008，股票诊断)被降级，在7月16日的一天之内，三只白马股票被空唱了。从市场整体表现来看，消费类ETF的表现远逊于大盘，全天跌幅达1.15%，其中包括贵州茅台(600519，诊断股)、五粮液(000858，诊断股)、格力电器(000651，诊断股)、美的集团(000333，诊断股)、平安(601318，

然而，此时此刻，市场上出现了一股新的力量，即该指数在第50天和第16天分别微跌0.01%，远强于大盘股蓝筹股的表现。据7月15日消息，恒生指数公司推出恒生a股创业指数。恒生a股创业指数跟踪深交所创业板上市的50只最大a股的整体表现。

该指数为有意投资深圳创业板的投资者提供了一个参考，以捕捉创新业务和新兴产业的潜在增长。排名前三的业务类别是医疗保健、工业工程和软件服务，这三个行业合计占到了成份股的60%以上。分析师认为，这一举措有望为创50带来更多明显的增量资金。

此外，根据中期报告的数据，创50的整体业绩增长率相当可观。而科技股板块指日可待，以科技股为核心的创50应该在一定程度上成为科技股估值体系的锚。如果此类股票大幅下跌，将对科技股新股的表现产生一定影响。从一级市场的数据来看，由于科技类上市公司业绩不佳，二季度的风投数据已经经历了悬崖式的下滑。基于此，以科技股为核心打造蓝筹股的战略地位日益凸显。

三匹白马都被降级了

据风研究平台报道，郭进证券昨晚晚些时候发布了一份研究报告，称尽管海底捞短期门店扩张带来的增长相对确定，其餐饮品牌影响力值得一定的估值溢价，但目前的股价暗示着该公司未来三年的市场前景。净利润50-60%的复合增长率预计难以实现，因此评级由“增持”下调至“减持”，采用dcf估值法获得12个月的8.6% wacc，同时公司19-21年的每股收益预测下调至0.45/0.62/0.73，下调幅度分别为13%/14%/16%。

这份报告导致海底捞在16日早盘暴跌，最大跌幅为5%，然后反弹。自去年10月以来，该股一直在上涨，涨幅最大的超过了130%。

郭进证券表示，海底捞门店的扩张速度加快，但小型门店的比例有所增加。该行的数据监测显示，市场需要降低新店带来的收入规模。由于一线城市门店网络明显扩张，吸引新店的边际效应正在减弱，单店客流表现在1h19开始分化。二线城市的红利依然存在，但其可持续性仍有待验证。

与此同时，东阿阿胶和大足激光，这两个最近爆发的业绩地雷，也被大银行降级。CICC表示，将东阿阿胶(000423)评级下调至中性，并将目标价下调32.4%，至33.8元，因为该公司的年度业绩预计将面临压力；摩根士丹利下调了大足激光(002008)的评级，目标价从52元大幅下调至32元。指出消费电子行业正处于下行周期，导致下游厂商资本支出减少，中国激光机械行业竞争日趋激烈。上述两家公司周一开盘跌停，周二继续大幅下跌。

与此同时，a股市场上的白马股现象正在分化。经过周一的震荡后，白马股票周二继续下跌，上证50指数下跌0.62%，平安和贵州茅台等多数大型蓝筹股成为主要力量。

“创造蓝筹股”和看到活水

当大盘中的白马股开始分化时，创业板上的蓝筹股似乎显示出上涨的迹象，蓝筹股最近迎来了活水。

据7月15日消息，恒生指数公司推出恒生a股创业指数。恒生a股创业指数跟踪深交所创业板上市的50只最大a股的整体表现。该指数为有意投资深圳创业板的投资者提供了一个参考，以捕捉创新业务和新兴产业的潜在增长。排名前三的业务类别是医疗保健、工业工程和软件服务，这三个行业合计占到了成份股的60%以上。预计这一行动将为创50带来更多明显的增量资金。

此前，摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素指数(FTSE Russell Index)包括创业板。根据摩根士丹利资本国际5月半年度指数的审核结果，摩根士丹利资本国际共有256只a股，将于5月28日首次纳入18只大盘股创业板，包括同花顺(300033，诊断股)、虎药(300347，诊断股)、文(300498，诊断股)、康泰生物(300601，诊断股)。

富时甚至直接宣布将创业板纳入国际指数，因为富时认为创业板是全球投资者投资a股的重要组成部分。共有1097只a股被选中，包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股和7只小盘股。

创业板打破了业绩负增长的格局

根据招商证券(600999)的数据，由于第二季度金融业的增量贡献有限，2019年中期报告中，所有上市公司的业绩将进一步见底，a股整体利润增长有望在下半年企稳回升。然而，在创业板连续四个季度保持负增长后，其业绩在第二季度略有反弹，净利润增长率在单个季度恢复正增长。繁荣向上的行业和业绩突出的龙头企业值得关注。

根据披露的公司业绩预测中值估计，2019年上半年归属于母公司的累计净利润增长率为-3.0%，2019年第一季度/2018/2017年度归属于母公司的累计净利润增长率为-17.0%/-79.3%/-20.9%。剔除非经常性损益较大或利润额过大的极端公司，2019年上半年创业板累计净利润增长率为-1.9%，2019年第一季度/2018/2017年度创业板累计净利润增长率为-16.0%/-73.9%/-16.3%。由于创业板大部分公司的市值和利润都很小，一些利润变化较大的公司或其他非经常性损益往往会给整个行业带来更多的干扰，因此该分支机构被淘汰。(注:排除的公司有:建瑞沃能(300116)(巨额亏损)、神武环保(300156)(巨额亏损)、洪惠(300219)(巨额亏损)、宁德时报、迈瑞医疗)。

从单季度利润计算来看，创业板第二季度净利润增速已回升至7.9%，最终打破了2018年第二季度以来持续负增长的局面。剔除极值后，创业板第二季度母公司净利润增长率上升至11.1%。从创50基金重量级公司的表现来看，大多数上市公司的增长率都非常可观。根据公告，最大的重量级东方财富(300059，咨询股)同比增长约45.00%-66.48%，爱尔眼科增长30%-40%，乐普医疗(300003，咨询股)同比增长40%-50%。网络科学(300017，迈瑞医疗，没有包括在内的重量，也有20%-30%的增长率。

国信证券(002736，诊断股)表示，目前民营企业制造业的负债率较低，还有空.随着相关监管部门表示支持民营企业融资，预计民营企业制造业将成为补充杠杆的潜在新增长点；在供应方改革下，隐形冠军公司的净资产收益率有望继续提高。可以预期，中小上市公司的业绩在未来将继续改善。

“创造蓝筹股”的战略地位显现

值得注意的是，科技股估值的基点应该是“创造蓝筹股”，目前该股已经上市并成熟。科技股即将上市，之前市场上已经有很多关于相关股票估值的讨论，那么我们应该如何定义科技股的估值呢？

分析师认为，这取决于创业板，尤其是创50的估值水平有多高，创50主要是科技股。目前，创50的市盈率约为42倍。如果这种估值被扼杀，未来可能会降低上市科技股的估值；同样，如果这些股票的估值有一个上升过程，它可以为新上市科技股的估值提供支持。

此外，一级市场有两个数据值得关注:根据金融数据公司prequin的数据，2019年第二季度，中国风险投资的总规模为97亿美元。与去年同期的413亿美元相比，下降了近77%。根据陆丰最近发布的一份报告，2019年上半年中国股票资本市场的总发行量达到668亿美元，比2018年同期下降了14.3%。(截至今年7月4日的数据)，中国企业首次公开发行(ipo)募集资金总额达到196亿美元，同比下降30.4%。这是自2016年上半年融资121亿美元以来的最低值。

一些投资者表示，新建企业缺乏创新是原因之一。此外，一些中国科技公司在公开市场表现不佳，这也鼓励投资者在私人市场更加谨慎。这意味着，如果这些二级市场上市的科技公司表现疲弱，也会影响一级市场的融资，这可能会使很多科技公司融资更加困难。在这个层面上，随着业绩的反弹，以科技企业为核心的创业板和未来即将上演的科技板块的战略地位已经显现，它们需要良好的业绩来激活实体经济的活力。