泓德基金赵端端：债牛或卷土重来 获取波动的收益

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记者陈伟编辑杨刚

年初，牛市是债券市场的主旋律。在经历了第一季度的股市反弹和第二季度的调整后，今年下半年的债券市场将如何运行？洪德裕翔债券基金经理赵端端认为，债务牛从未远离，但它走得更慢，经历了更多波折。今年下半年，固定收益产品有更好的配置窗口和交易机会。利率债券和高级信贷产品相对受益，而质地较好的可转换债券和一些高收益债券提供了增加回报的灵活性和机会。

债务牛在下半年重新开始

“自年初以来，我们的观点没有改变。国债收益率在去年的基础上有相当大的下降趋势，但下半年牛市的波折更多，这为我们提供了调整头寸的机会。”赵端端说道。

赵端段表示:“上半年股市的反弹只是对去年过度悲观情绪的一个修正，更好的数据也增强了对经济基本面的良好预期。然而，在第二季度，外部不确定性不断重复，市场参与者的风险偏好大幅下降。在投资方面，今年下半年，基础设施、房地产和制造业受到限制，消费疲软，出口仍面临压力。货币政策不会特别紧缩。在这种情况下，债券牛市可能会持续很长时间。”

赵端端认为，债务多头在下半年对利率债券和高等级信用债券更有利，而波动则为投资者提供了交易机会。“在第三季度，国债和地方债务都处于供应的峰值，但无风险回报和风险回报之间的趋势差异将更加严重，这将为配置机构进入市场提供更好的机会。我们更加关注性价比，我们将深入挖掘具有息票优势且能够抵御波动风险的息票。”赵端说。

对可转换债券和高收益债券持乐观态度

在固定收益投资领域，每一笔超额收益都对投资者的专业能力和风险控制水平提出了更高的要求。在今年上半年权益反弹的干扰下，赵端端管理的产品仍然产生了超过市场平均水平的回报。根据风能数据，截至2019年7月15日，她今年管理的洪德裕丰短期债务和洪德裕荣纯债务的收入分别为2.49%和3.06%，同类别分别为14/97和198/1303。

“下半年的信用债券有一定的风险。我们将谨慎参与，深入挖掘具有抵消价值的品种。”赵端端说:“有一个转换债务的机会。调整时，在低位匹配，在高位相减。从长期来看，可转换债券的年化收益率很低，但阶段性的性价比很高，这对固定收益投资者来说是一个很好的工具，可以用来替代正股。毕竟，固定投资的想象空间不是很大，而可转换债券为固定收益公司增加利润提供了机会。”

赵端端认为，与其他债券投资品种相比，未来高收益债券的发展空间非常大。“做好高收益债券需要一定的判断能力，以识别哪些行业有机会，哪些企业出现了什么问题。宏德基金在这方面积累了很多经验。目前，中国的高收益债券市场还不够大，品种也不多。不过，长远来说，参考海外经验，高收益债券市场将会增长，成为专业投资者的“猎场”，投资回报亦会逐渐反映出来。”