人民币炒家冷暖两重天 多位海外大鳄因做空而翻船

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今年以来，人民币对美元的汇率继续保持去年的上升趋势，至今已上升了约5%。

在国际外汇市场上，两类投资者“空美元”和“空人民币”有着截然不同的结局:前者是微笑的，后者是“鲜血淋漓的”。国内投机者和外汇囤积者也“喜忧参半”。

空打败了许多海外掠夺者吗

自去年以来，人民币连续三年结束贬值趋势，实现了九年来的最大年度涨幅，人民币“空大头”的悲剧结局频频曝光。

对冲基金海曼资本管理公司(hayman capital management)的创始人凯尔巴斯(Kyle bass)是最著名的参与者之一。拜斯在2008年金融危机期间因制造空美国次级抵押贷款而出名:仅在几个月内就获得了两倍的巨额利润。这一次，空人民币的选择让他倒下了。

据外国媒体报道，凯尔巴斯(kyle bass)旗下的一只基金去年亏损19%,这是该基金自2006年成立以来表现最差的一年。该基金长期关注空中国，并采取了空人民币策略。在之前的采访中，他表示:“中国将继续通过不断扩大信贷来成功避免比适度放缓更严重的后果，这让我们想起了一个信念，即美国房价在2006年将永远不会下跌。”这让他坚信押注人民币大幅贬值并从中获利。

这不是巧合。华尔街“掠夺者”马克·哈特(Mark hart)曾押注美国次贷危机，并成功预测了欧洲债务危机，他在押注“有朝一日人民币崩溃”的坚定选择上也走得越来越远，甚至到了水落石出的地步。

据报道，自2010年以来，马克·哈特已经连续7年彻夜未眠，密切关注人民币汇率，并投资2.4亿美元押注人民币贬值。然而，在2017年，人民币汇率的趋势完全挫败了他坚定地做空.的信心彭博社估计，他在RMB/きだ的那一年，随后，他关闭了他的两个中国基金，并完全转过身来，对人民币的前景持乐观态度。

据投资者称，海外对冲基金是空人民币的主要工具，包括人民币期权、外汇期货、远期合约、掉期交易和卖出现货交易；其他机构通过使空货币和与中国有较高经济相关性的国家的股票成为货币的策略来实现使空成为人民币的目标。“由于2014年至2016年人民币兑美元汇率连续三年贬值，国际金融市场已经形成了一批人民币空主力，包括一些知名投资者和基金。”

近年来，宣布其空人民币战略的新兴人民币空掌门人包括美国著名对冲基金经理比尔·阿克曼、德鲁肯米勒和他的前学生扎克·施赖伯。

自2017年以来，上述空领导人明显陷入不利局面。2017年，人民币兑美元中间价上涨4028个基点，涨幅为5.8%，为9年来最大年度涨幅。2018年1月，人民币对美元的汇率上升了3.5%，这是自1994年汇率改革以来的最大单月涨幅。

自今年年初以来，在岸人民币兑美元汇率已从6.5030突破6.3大关，创下2015年“811汇率改革”以来的新高。根据中国外汇交易中心的数据，截至3月30日，人民币兑美元中间价为6.2881，较前一交易日上涨165个基点。

投机者囤积外汇客户，听到风声就改变主意

人民币兑美元的这波升值对国内投资者来说也是“一大喜忧”。

"今年女儿的学费省了几万元。"王的女儿在美国读书，她告诉《中国证券报》，过去两年的汇率走势让她感到“特别幸运”。此外，一些有出境旅游项目的旅行社最近降低了相关项目的价格。

在金融投资市场，自今年年初以来，a股旅游板块自2月12日以来上涨了10.8%，同期上证综指上涨了1.2%；此外，今年空航空业频频发起攻势。人民币升值的积极效应是显著的。

然而，在2016年，将大量外汇囤积成美元的投资者并不开心。2016年，陈利用亲戚的资源囤积了大量美元现金，但去年的趋势让他觉得自己的心“又凉又凉”。“我想等一等，看看今年的情况，但我没想到情况会变化得这么快。”陈说，他已经把手中所有的美元都抛出去了，转到了人民币理财市场。一位银行理财业务人士告诉记者，今年，许多此类投资者要求用人民币理财产品取代美元理财产品。

刘佳(化名)是中国的一名业余投机者，长期以来一直利用离岸市场的杠杆进行外汇投机。“24小时不间断交易，巨幅波动，可以做更多空双向操作，t+0操作”的激进交易模式经常让他的多巴胺飙升。

2017年，他果断改变了投资逻辑，因为他的长期美元账户损失了100多万元人民币。他修正了他的投资逻辑，使得flights/きだよよきだよきだよきだだだよよききӕ123今年的多重汇率趋势使他的账户收入曲线特别漂亮！“从去年底到今年的这一波业务逐渐恢复了我的活力。”刘佳说。

此外，他还在账户中留下了一些美元，并将其转换成美国股票头寸。然而，今年的美国股票收益让他不满意。

业内人士对《中国证券报》表示，外汇市场可能是全球最大的金融市场，日交易额超过4万亿美元，但从长期来看，真正从中受益的投资者和机构寥寥无几，主要是因为汇率定价机制比股票等其他资产复杂得多。

刘佳告诉《中国证券报》，外汇市场的杠杆率非常高。根据通常的20倍杠杆率，如果方向正确，美元会波动1%，这意味着账户中有20%的收益率。手指轻轻一动，一大笔钱就能冲进账户，这太诱人了。但恰恰相反，损失会非常迅速。

然而，值得注意的是，自今年年初以来，外汇交易员已逐渐放弃美元。根据商品期货交易委员会交易商头寸报告的数据，自2014年5月以来，美元的空净头寸已达到高位。

资产配置的汇率因素

众所周知，人民币汇率的波动对黄金、国债等资产有很大的影响。从投资配置的角度来看，这些资产会受到怎样的影响？投资者应该如何回应？

据业内人士称，汇率和股市之间没有直接关联。因为汇率本质上是国家间资产价格(股票市场、房地产市场和债券市场)的比较。汇率上升意味着该国的资产价格更有价值，这有利于吸引资本流入。但这并不意味着股市一定会上涨。例如，2016年10月至12月期间，a股大幅上涨。

以2017年至今的趋势为例。从2017年初到2018年2月，人民币升值期间，a股上涨；今年2月后，人民币继续升值，而股市下跌。

从具体目标来看，人民币汇率变动将对a股旅游股、航空空股、造纸和化工行业产生相对直接的影响。例如，如果人民币对美元的中间价继续走强，将降低出境旅游的消费成本，这将在一定程度上提高出境旅游的预期。此外，由于航空公司/运输公司有大规模的美元负债，人民币汇率的变化将对汇率产生影响，如果人民币升值，将产生利润；对于造纸行业来说，人民币升值有利于降低进口原材料的成本；对于化工、橡胶、树脂、纤维等产业链上游高度依赖进口的子行业和主要从事石油贸易的上市公司来说，可谓有利可图。

至于大宗商品，一些投资者向《中国证券报》解释称，人民币升值意味着其对大宗商品的购买力增加。在当前中国资本账户下的资本流动自由化趋势下，将有更多的货币供应可用于购买全球商品，这将显示商品货币价值的大幅上升，这将有利于大宗商品的表现。

然而，据行业分析师称，人民币单边升值的趋势无法持续。从资产配置的角度看，整体应遵循“稳中求进”的原则。第一，减少个人投资交换行为。第二，适当提高黄金资产配置比例。黄金一直是一种很好的抗通胀资产。