年前回笼年后投放 2月份货币市场流动性充裕

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银行间本币市场在2月份进入“春节时间”，当月只有17个工作日，但市场交易仍很活跃。中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示，2018年2月，银行间货币市场流动性总体充足，主要利率指标有升有降；债券市场收缩，收益率下降；利率互换曲线整体下移，成交量明显增加。截至2月底，银行间本币市场共有22015家会员，比上月末增加218家。

主要利率指标有升有降

总体而言，农历新年二月后，货币市场流动性充裕，主要利率指标有升有降。据业内人士透露，今年2月，中国人民银行灵活运用反向回购、mlf等公开市场工具，在年前提取资金，然后陆续投放。在普惠金融定向RRR减持、临时准备金使用安排、月末财政支出等诸多因素的叠加下，银行间市场资金充裕。

中国人民银行在春节前暂停了公开市场操作，每期到期的反向回购金额为3900亿元。从春节到2月底，中国人民银行在不同时期开展了反向回购业务，总投资分别为7天7300亿元，28天2400亿元，63天1200亿元。

除公开市场操作外，中国人民银行在2月7日操作了1200亿元的三个月期国库现金存款，利率为4.5%，比之前的操作降低了20个基点；2月23日，1200亿元的三个月期国债到期。2月13日，中国人民银行发行了3930亿元人民币的一年期多边基金；2月15日，2435亿元的一年期多边基金到期。

“春节期间，货币市场平稳过渡，流动性普遍充裕，货币市场基金利率有升有降。”据业内人士称。数据显示，截至2月底，隔夜信贷和7天期质押式回购的月加权平均利率分别为2.61%和3.09%，较上月分别下降8个基点和14个基点。1日银行间回购和7日银行间回购的固定利率分别收于2.70%和3.00%，较上月末分别上升12个基点和9个基点。长期和短期shibor趋势的分离。其中，隔夜和1周shibor分别收于2.71%和2.91%，较上月末分别上升11个和8个基点；2周、1个月和3个月的市净率分别为3.84%、4.04%和4.71%，分别比上月末下降1个基点、9个基点和1个基点。6个月及以上的Shibor仅略有下降。

债券市场收益率下降

二月份，市场流动性充裕，通胀率低，市场整体信心可以接受。然而，随着春节的临近，债券市场变得不那么火爆了。“股市的波动导致了债券市场的反弹。今年2月，不同类型债券的收益率都有所下降。”据业内人士称。

根据交易中心的收益率曲线数据，2月底，1年期、5年期和10年期国债的到期收益率分别收于3.26%、3.74%和3.87%，较月初分别下降了21、10和6个基点；3年期和7年期政策性金融债券(CDB)到期收益率分别收于4.65%和4.77%，较月初分别下降16个和21个基点；5年期aaa中期票据到期收益率收于5.30%，较本月初下降15个基点。

在利率衍生品市场，分析师认为，虽然降低杠杆率仍是金融监管的主调，但在流动性充裕的情况下，市场情绪是乐观的，债券市场利率已经下降，导致shibor3m和fr007利率互换曲线整体下移。

据统计，截至2月底，一年期和三年期fr007利率互换分别收于3.52%和3.75%，较上月末分别下降6个基点和9个基点；6个月期和3年期shibor3m利率掉期分别收于4.77%和4.79%，较上月末分别下跌3个基点和4个基点。

利率衍生品交易大幅增加

在成交量方面，农历新年假期后，2月份银行间市场总成交量为67.4万亿元，同比增长9.8%，环比下降33%。在本币市场，货币市场交易额为50.1万亿元，同比增长13.1%；债券市场成交额为5.5万亿元，同比下降16.3%；利率衍生品市场交易额1.1万亿元，同比增长32.3%。

货币市场交易额50.1万亿元，信贷投放交易额8.5万亿元，同比增长21.2%；质押式回购交易40.4万亿元，同比增长13.0%；回购交易额为1.2万亿元，同比下降22.5%。从货币市场融资结构来看，净融资额排名前三位的机构是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行；净资本整合排名前三的机构是城市商业银行、证券公司和农村金融机构。

尽管债券市场出现反弹，但交易量仍同比下降。从交易凭证来看，同业存单、政策性金融债券和政府债券是三大类凭证，交易额分别为2.3万亿元、1.5万亿元和5901.8亿元，分别占43.9%、27.4%和11.1%；中期票据、超短期融资券、公司债券和短期融资券的总成交量为7899.9亿元，占市场的14.8%。从期限结构看，5年以下品种、5-7年品种和7-10年品种的交易额分别为4.6万亿元、1479.7亿元和4930.3亿元，分别占市场的86.6%、2.8%和9.2%。

利率衍生品市场成交量大幅增加。其中，普通利率掉期交易1.1万亿元，债券远期交易1亿元。在普通利率掉期中，从期限结构来看，1年及以下品种的成交量占83.7%，1-3年和3-5年品种的成交量分别占5.5%和10.7%；根据参考利率，以fr007为浮动端参考利率的交易占82.1%，以shibor为浮动端参考利率的交易占17.1%。